情形二:交易量低迷。
大家在目前的市场习惯了,以为沪市每天4000-7000亿左右是常态,我记得2014年之前经常看到分析师总是说如果大盘要突破2400点,两市就要维持2000亿日成交额……
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在2013年漫长的时间里,每天几百亿成交额,印象中不少股票每天成交额就几百万或以下。印象中1849当天中午午后开盘,很多股票像羽毛飘落地板,后面当天后被吹飞起来了,非常戏剧性,即使那样极端的行情全天也就1047亿,而且今天那些大营业额高利润额的绝大多公司那时都已经上市而且全流通……
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我想要说的是类似2013,假设类似低迷没有多少成交量和活跃度,更不用说2015年中和2016年初的高估值的连续几天开盘就跌停……靠什么来支撑股价?不担心是永久性损失吗?
我们一定要去思考,去假设未来某段时间,可能几个月可能几年甚至更长时间的低迷,需要什么去支持市值?
情形三:类似港股仙股。
在港股,长时间存在很多公司低市盈率低净值率也长时间没有资金关注,注册制到来后大概率会越来越多公司上市,越来越多选择,也越来越多的公司和行业在他们各自的周期中经历周期底部和周期顶部,也就是越来越多的机会和风险并存……
在好些成熟市场,很多仙股不会一季度甚至不会因为几年的业绩对应的低市盈率低市净率而上涨,因为资金认为它有瑕疵,比如未来业绩不能持续,大股东会不会出老千,负债依然太高经营风险还是可以带来灭顶,未来股息率不够高…………
很多人在批判某股极端变态低估,如果真的那么极端低估为何要骂呢?应该闷声享受每年10%甚至15%的股息率复利增长呀,应该开心才是呀,为何要骂?大概率还是有瑕疵达不到未来可持续股息率10%吧?甚至未来5%都面临不确定性大概率吧?那说明了有时大家觉得低估就不是真正的低估呀,只是大家用来测量低估的尺子是市盈率市净率,而不是今天的市值(成本)对应的未来可持续的股息率(回报率)。
我们也一定要去思考,去假设未来某段长时间类似大量仙股的情形,需要什么去支持市值?
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情形四:美国退市公司数量,永久性风险
低市盈率低市净率是高安全边际吗?
不一定。实际上跟市盈率和市净率本身无关的是公司和行业的生命,如果未来五年甚至十年就可能被行业竞争对手干掉的公司不是股息率的问题,而是存在和不存在的问题。
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总结:
我个人理解的安全边际,不是大家感觉的K线应该多少价格而跌了50%还是90%的问题,而是公司未来五年甚至十年是不是存在的问题,而且大概率在行业竞争中优势更明显的问题,是否未来10年的股息率在没有大通胀上有大概7-8%以上的问题。是不管大盘多么低迷,企业平滑高股息率依然可否持续的问题。
这是我的标准,每个人的认知都不一样。
#今日话题# $中国神华(SH601088)$ $陕西煤业(SH601225)$
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精彩讨论
会计误工人员2023-10-20 11:52不要问跌了多少是否可以抄底,要问自己这个公司是否可以毫发无损撑过冬天?
不要问跌了多少是否足够便宜了,要问自己自己这个公司未来三五年是否给你带来30-50%股息?
不要问跌了多少是否可以买……要问多久多快可以通过内在回报(股息)回本?回本路径多靠谱?足够有绝对优势的行业竞争优势在低迷时带来足够安全边际的保底利润,并在行业高亢时带来业绩弹性空间?是否足够低的负债体量和负债率?是否足够美的现金流是否赚得是真金白银?是否有长期高分红和值得信赖的管理层和大股东?
市场流动性那些事关我鸟事,我又不靠市场赚钱,我靠企业的内在回报躺赢然后市场回归合理时获得合理估值的修复性收益。再想想什么是最硬逻辑,那些逻辑有硬伤的人永远不明白自己的路径的逻辑怎样不靠谱最终也只能抱怨市场。
会计误工人员2023-10-23 14:52当风停了,毫无疑问,那些猪不可能继续在天上翱翔,掉下来只是时间的问题……当市场失去持续吹气的力气和氛围,那些曾经被描绘成彩色梦幻泡沫也逐个爆破……终究,我们需要回归能量守恒的最朴素最根本定律----合理且靠谱持久的内在回报率“股息率”,回归可以依靠投资的最底层逻辑----假设没有二级市场的存在依然可以获得靠谱的收益,无疑依然只有未来合理且靠谱持久的高股息逻辑。
会计误工人员2023-10-20 12:33其实必须修改一下刚刚的措辞,加上一句话: 大环境我没办法,所以我只能选择安全边际最高的模式去适应。我也希望大环境好点,但不能因此而去侥幸对赌,而是始终做好自己的防守吧。
人生旅途覃小状2023-10-20 12:15以前懵懵懂懂的,不明白。这两年想了很多,从去年底开始,总算回归到有持续高额经营现金流+高股息+常年高分红的路子上,再也不看那些画饼公司,目前来看收益稳定。
以后是坚持并不断完善这个体系了。
琊川李公2022-01-22 09:34“一看是轻资产生意类型,已经多年利润表上爆賺但派现率远远低于神华陕煤之类的,而且现金流甚至没有利润金额那么多”
楼主总是能一剑封喉,直指问题的本质。
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长期存在且股息率能保证,最差最差靠股息能在10-15n年收回本金
这样就是万科A,海螺水泥,陕煤,神华符合要求了。我2021年一年是亏损的,还踩雷长春高新,伤痕累累,重新思考再出发,年纪又大一岁,操作又朝着保守的方向发展一点。之前模型认为有价值的公司,一个风就被刮到空中,然后风停了,公司也躺在了地上,哪天能再飞那么高,痴人说梦,可能下一个风筝节了。哈哈。还是稳稳的公司好,飞不到天上去的,因为带着旗杆的,看看竖立在高空的红旗,有风来飘舞一下,没风来还立在那里,随时可取可用可挪位置。脚踏实地才是真理。放风筝迟早有线断掉的那一天,这个来一次就受不了,9年赚的一年亏完。哈哈,重新出发,想作为一个刚入市的小白,向作者学习。感谢您的分享!!!