| 发布于: | 雪球 | 回复：5 | 喜欢：12 |
这个观察太重要了[赞成][献花花]
以下是我去年的观点：
7.女神不仅颜值和修养两高，很富有了很成功了却还依然比我们绝大部分人还依然更努力(叫他人如何赶得上？)
特殊一次性分红或100%派现率预期。过去多年中石化大概都是100%的账面利润分红。其实比中石化更具备未来多年100%利润分红的企业是女神她家，原因三点：
a.女神的“家底(资产负债表质量)”明显更好太多太多，女神口袋的现金1300多亿就能覆盖所有债务1300多亿，女神的流动资产都比所有债务多400亿。而中石化今年第三季度末有9300亿总负债而现金只有1800亿所有流动资产只有5500亿，当前静态家底谁好一目了然。
b.自由现金流减去贷款利息净值，在我的理解世界里这个指标是证明企业某段时间经营成果兑现的最好指标，没有之一。女神家过去四年都非常严格卡控固定资产投入，2017-2019都是200亿固定资产现金流出，今年前三季度才107亿，而女神的有息债务越来越少而经营性现金流却越来越强之势。而石化今年开始计划大规模资本性支出，不知未来回报情况，但未来石化的折旧上升是实打实的。
c.绝对竞争力优势。神华118元的自产煤开采成本，现在坑口和秦皇岛煤炭分别涨多少了？神华的绝对成本优势决定了它的任何情形下的赚钱能力。而今年所有国际石油巨头的主营业务都是亏损累累，当然除了沙特的石油巨头，他第三季度一季能賺118亿美金，这是由于沙特他家的石油的完全成本只有10多美金。一个靠天吃饭，一个靠持久的绝对优势赚钱，哪个更有保障？
我不仅仅看好环保安全提升带来的煤炭价格，而且还看好女神家卡控固定资产支出稳健做法，未来会越来越多的现金及现金等价物超越总负债，这也是未来100%利润分红的可能性，央企大哥表率要有一个吧，会是谁呢？
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以上是我去年的观点，总结：现金流的质地其实对于矿来说就是矿之间的相对竞争力优势问题，比如沙特阿美的石油成本5美金完全成本才10美金，而某石油的自产盈亏线60美金。
神华陕煤开采成本都整体大概120元，而且量大，质好，其他同行成本大多高了太多，而且量还差太远……
整装煤田(中东油田)就一次性投入可以长期巨量开采，而我们的其他油田煤井需要不断资本投入……
当然，从股性来说，虽然两桶油这种国际相对竞争力越差的公司，当风来了时，利润增量和幅度是会最大的，因为基数太低量太大，看个人能力如何把握了[笑]
神华陕煤和三桶油，经营现金流都牛🐮。但是煤炭的资本开支少，所以自由现金流煤炭完胜。
我不能预判会怎么干预，我认为欧美市场经济上百年给他们带来了繁荣，市场经济就是完美的供求关系，政府只是制定公平公正竞争机制，但往往不管价格，而是让市场在资源配置中起决定性作用。澳洲印尼有管煤价吗？欧美还有欧佩克有限制石油天然气价格吗？……
计划时代又让社会供求关系有效和高效率嘛？
这是市场经济规则吗？
如果不是按市场经济规则来压成本，国内市场价1000，国际煤价也是1000，但其他国家的人根本不理解为何什么长协低于市场20%-30%，比如这些成本整出来我们有煤电解铝和钢铁低价出口，人家可以会反倾销加税吗？