大宗和美债利率的走势（两者同涨）对教条式研究员是极不有好的，众多前期声音洪亮的宏观策略首席最近基本上都没声音了。
回溯金价和利率的相关性，08年次贷、10-12年欧债危机、20年疫情放水等一系列事件导致各国进入MMT时代，使得利率和大宗负相关似乎成了一个真理，但从逻辑本源上讲，美元脱离布雷顿森林体系后，它的利率波动就不该与金价有强关联，如果往08年以前的时间段回溯，会发现两者波动率并无显著相关性。
现在市场给出的逻辑是，由于联储在21年对通胀判断失误、此后几次FOMC不断打脸，同时顶着高利率继续高筑债台，导致其货币信用体系的可靠性遭到定价资金质疑，进而对美元进行去法币化，换言之，接下来无论联储加息还是降息，都影响不了这个底层逻辑。
这个叙事最大的优势在于短期甚至中长期都无法被证伪，毕竟存量规模已经太过庞大，至少从近期的数据来看，咱们央妈和欧洲央行近年确实是黄金的主力多头，暂时还没看到要停止的迹象。
在这一点成立的基础上，那么衍生到其它大宗甚至大类资产配置的传统框架也都会全部推倒，涨跌的逻辑就该分开归因，比如利率高低都得干AI、工业金属（铜铝等）可以讲供给和制造业复苏、原油可以无视利率纯讲地缘、日股可以讲自己的Alpha.
这些类别中，我自己考虑下来定价相对不那么充分的还是银（博美国即将进入滞胀，周二晚上已经和大家聊过了），白银这一次不是讲单纯的金银比补涨（只是一个安全垫），后续如果进入滞胀，其工业属性还会带来一层乘数，假期翻了一遍，确实没有很正宗的股票，而且银作为伴生矿的属性，导致很多公司都已经涨过金或者铜了，可能稍微能看的就是xyyx、sdzy，还是得优先搞商品。
而其他的大宗类股票，假期市场已经集体学习过一次，短期热度偏高了，目前还是判断整个风偏不在上行周期，这种情况少去凑热闹，还是按波段的思路做。(转)