$安琪酵母(SH600298)$ 在大盘强势占上三千多点之际，作为食品饮料里面的白马股安琪酵母一反常态，居然跌倒了春节前股灾最低点的附近，给人感觉这得是出了多大的问题啊，这一轮暴力反弹，连很多垃圾股都起来30-50%，而且都没怎么回调，而安琪国家暴力救市后，强力反弹了两天，就开始了慢慢调整之路。很显然，又有机构提前知道了公司得业绩情况，3月初，莫名其妙，大盘稳定上涨得时候，开始暴跌，大概又是机构跑路了。这两天年报出来了，4季度业绩略低于预期，又有机构一窝蜂跑路了，显然这部分人可能是市场上得后知后觉者（可能是部分QFII，以及一些跟公司没勾兑过得小机构）。

当然不排除一些长线资金，现在看公司给自己定的远期目标——2025年营收200亿，净利润20个亿，大家似乎不太信了，如果按照目前年报的预测，顶多能到15个亿，即使给个20倍，也就300亿，空间不大了。所以很多机构开始撤了，这两天看成交量，应该大部分是机构贡献。

但是，事实上是否真是如此，我觉得值得商榷。其实安琪一直以来就是个周期性的成长股，成长的原因是公司的规模一直在增加，市场份额和产品结构不断升级，营收和利润一直以来是在增加，从行业角度看，酵母仍然是未来有一定增长的消费品行业，不管是海外还是国内，虽然去年国内有一定下滑，要知道刚需品的下滑多半与宏观经济增速相关，去年经济形势怎么样大家心里都有数。

周期性的原因是酵母这个产业是重资产，重原材料，安琪这家公司的业绩释放节奏跟固定资产投资（主要是折旧）和糖蜜价格（占40-45%）高度相关，所以经常表现出来一定的周期性，2025年的业绩怎么样，其实真不能按照线性外推，比如明年的糖蜜价格我们不知到，折旧大概率进入下行周期，万一要通胀了呢，提提价格，是不是很容易到20亿呢。

现在股价的走势已经把很多悲观的预期打进去了，未来是否真的如此，很难说，反正对于一个偏垄断性的，全球性行业龙头，消费品公司在海外也都该给个20多倍吧！

即使不是消费品行业，就是一家制造业公司，如果供给端受限，原料端有一定控制能力（上水解糖），下游需求稳步增长，还能偶尔提价，讲讲海外增长的逻辑，这样的公司该给多少倍呢？