报告作者：申 烨     报告出处：广发证券
相关股票：$道博股份(SH600136)$ $华录百纳(SZ300291)$ $智美体育(01661)$ $雷曼股份(SZ300162)$ $奥拓电子(SZ002587)$ $奥瑞金(SZ002701)$ $乐视网(SZ300104)$ $中体产业(SH600158)$ $万达商业(03699)$ $广田股份(SZ002482)$

 体育产业大航海时代开启，七大领域领衔“体育+X”
伴随着国家政策的东风袭来、产业资本的积极运作以及体育产业价值实现的源泉——民众体育消费需求的迅猛增长，2015 年成为业内公认的“中国体育产业元年”。广发轻工作为市场上最早跟踪推荐体育行业投资机会的研究团队，自2014 年8 月以来已经先后发布九篇深度报告，从政策制度、联赛设置、海外借鉴等维度系统介绍了体育产业的分析框架。我们认为，中国体育产业的大航海时代正式开启，众多行业转型跑步进场、积极开拓体育业务，为此我们梳理了目前A 股上市公司所涉及的七大细分领域，与投资者分享“体育+X”模式创新带来的巨大价值。
 马斯洛需求层次理论：从衣食住行到文娱体育
人对体育运动的需求覆盖了社交、尊重、自我实现、自我超越四个层面。体育运动的各类项目爱好者形成一个群体，为其成员带来社交需求的满足；体育竞技成绩的提升给参与者带来尊重和荣誉；为达到目标而在体育项目中拼搏和人追求理想高度相似，满足人对于自我实现的需求；奥林匹克“更高、更快、更强”的精神本质是人类不断挑战极限，正是反映了人类在超越自我领域的需求；冰雪、山地穿越等户外运动项目则代表着人类对自然探索亲近的天性需求。当居民消费能力达到一定水平时，体育运动方面的消费需求就会有释放的倾向。
 引导培养体育消费，共鸣强化相得益彰
民众的体育消费需要引导和培养，不少行业在满足人的马斯洛需求的四个较高级层面（归属、尊重、自我实现、自我超越）领域能够和体育产生重要的共鸣、强化效果，显著刺激体育消费。我们认为，能够和体育产生共鸣强化的行业天然适合转型体育，取得商业模式上的成功。体育满足人的需求具体表现为——归属和尊重（自我个性和身份认同、自豪、优越感、成就感）；自我实现（积极、兴奋、进步的本能、新鲜感、体验感）；自我超越拼搏精神、战胜困难、完成看似不可能的挑战任务），这些“体育感”是体育消费的驱动力。如果某种商品或者服务能够刺激增强人们的体育感、制造共鸣，那么就能够于体育消费相得益彰，促进其消费。我们认为，传媒互联网、地产建筑、彩票与体育契合度非常高，有望打造成功的“体育+”商业模式。已经有所布局的A 股上市公司包括道博股份、华录百纳、智美体育、雷曼股份、奥拓电子、奥瑞金、乐视网；中体产业、万达商业、广田股份、莱茵体育；鸿博股份、
综艺股份、凯瑞德、人民网、天音控股、东港股份、冠豪高新、安妮股份等。在“体育+X”报告下篇中，我们还将分析体育用品、区域实业巨头、旅游和电子游戏四大体育细分领域的投资机会以及相关上市公司。
 风险提示
国内体育产业市场化仍处于初级阶段，行政方面存在不确定性；相关公司转型体育进度不达预期。

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