报告作者：刘芷君、罗立波、刘国清、真 怡     报告出处：广发证券
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核心观点：
 油服行业：高门槛高集中度高盈利的周期行业
相对传统设备制造类，油服行业是细化分工下发展起来的新兴行业，具有高门槛、高集中度、高盈利、强周期的特点。由于成本刚性较强，公司盈利能力受工作量影响较大。油服公司未来分散风险，做大做强，会在发展
上呈现一体化的趋势，积极拓展业务范围为客户提供一整套综合的解决方案，并通过业务全球化抵御地区性风险。
 行业前景光明，但是短期承压
长期来看，我国油气开发在未来还将保持较高的景气度，并且油服作为发展阶段较早的高壁垒行业，民营油服公司未来还有很大发展空间。另一方面，国有企业的市场化改革和放宽政策管制将有效带动更多私人投资和海
外投资。但是短期来看，受中石油事件影响，油服行业整体工作量在缓慢回升，石油公司短期态度发生向内倾斜的变化，因此在短期内民营油服公司经营情况可能会承受较大压力。
 百勤油服：国际化、技术领先的民营油服企业
百勤油服以油田服务业务为依托，并延伸至油服工具及设备生产销售和信息咨询业务。公司是国内涡轮钻具领导者，自主研发的涡轮钻具已投入运营；惠州基地作为公司自制工具的研发中心，投产后将继续降低营运成本；在国际市场上，公司开辟新区域，开辟新客户，有效扩大收入规模并降低地区性风险。
我们认为，公司是目前国内民营油服的代表性企业，在设备工具生产、国际市场布局方面优势明显，虽然短期内受行业工作量下滑的影响，公司业绩出现较大下滑，经营压力增大，但是从长期角度上讲，我们认为公司在
民营油服中的领先地位将得以保持，并且直接受益于国内油气改革的进一步深化。
 风险提示
油价下行风险；国际油价出现回调，石油公司可能缩减来年资本支出，从而影响油服行业的整体需求。
政策风险：相关行业政策，如石油市场化改革，会对油服行业产生较为深远的影响。
行业竞争加剧风险：国内油服工作量减少，可能带来行业内竞争加剧
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