$万华化学(SH600309)$ 一季报没想象的好，跟化工回暖的直觉不符。原因在于：一、在成本端，纯苯涨价太凶。LPG也在涨。煤倒是降了不少。二、产品价格端，MDI环比涨价，对原料端涨价做出了反应。但TDI和聚醚一季度非但没涨，还跌了很多，尤其是TDI。三、石化，新材料价格普遍在上涨，幅度都不小，行业确实在回暖，只是原料端的涨价抵消了利润的表现。
价格向下游传导需要时间。至少看到了复苏的迹象。
万华业绩还在磨底阶段，综合起来，毛利率止跌，净利率第一次低于了10%。说明产品价格上涨基本抵消了成本端的涨价，费用端不利。一季报的费用暂且不用太当回事。