$济川药业(SH600566)$ 简单说说3季报，3季报营收受阻，利润微涨。相比于一、二季度，三季度更能体现济川目前的常态。一季度有疫情放开的利好，二季度有22年基数奇低的利好，三季度才是目前常态下的济川。营销体系和营销模式正处于巨变过程，营收下降，但小儿豉翘的确定性增量基本弥补了其他营收的下降。而另一方面销售费用也大降，单季的销售费用占比来到37.6%，销售费用降低非常明显。综合的结果就是营收微降，利润微增。
眼前一亮的是现金流，营销体系变化过程中，带来的最大好处是充裕的现金流。三个季度的经营现金流也来到28.6，全年33亿一点问题没有。这和过去相比，提高了一个数量级。内在价值的含义是未来自由现金流折现，如果在变革过程形成今年的现金流模式，不管收入和利润如何变化，从现金流角度考察，济川的内在价值无疑会大幅提升。
如今，医疗领域很敏感，就不多说了，基药目录到现在没动静，给小儿豉翘的未来增加了一点不确定性，这可是济川目前有明确逻辑的增长点。
今天的走势说明了市场对济川三季报的分歧挺大的，但多方占了优势。我眼里的济川是极其优质的公司。以现金奶牛对待，不期望他增长，假设未来他的现金流维持30亿，折现率10%，内在价值也有300亿。折现率如按8%，内在价值375亿。现在240亿不到，拿着很舒服。如果相信济川的BD战略会开花结果，果子不用多大，有就行，济川的内在价值会轻松达到500亿，3年之内济川翻倍是不难的。