爱美客观点更新：
脱离 Q2 低增速周期+H2 增速反弹&新品获批周期启动，关注左侧布局机会。
（1）基本面角度来看：公司基本面稳固，预计 Q2 受高基数影响为全年增速低点，24H2 起新品将陆续获批 开始贡献增量（如：宝尼达二代有望于 Q3 上市、肉毒已经进入审评阶段） ，进入 Q3 低基数阶段后的增速 反弹具备确定性，当前左侧布局向上弹性充裕，下行风险可控，建议积极关注。
（2）估值角度来看：公司24 年股权激励目标为扣非归母 22.6 亿、归母净利润一般略高于扣非归母，计算 对应当前市值的估值约 22X。25 年按照非常保守的 15%增速计算（24H2 后预计有较多新品上市，增速保守）， 对应归母净利润约 26.2-26.5 亿元，对应当前市值的估值水平约 18X。此前爱美客最低估值水平为 21X、对 应市值约470 亿元，考虑到当前通过保守业绩估算估值水平风险可控，若后续投资方向转向消费，则上行 的弹性非常充足。