欣旺达———消费电芯自供率提升+动力客户结构显著改善+储能业务放量 消费类电池:全球手机电池 Pack 龙头+电芯自供率提升 消费类电池一直是公司传统核心业务,是手机电池 PACK 龙头,客户包括苹果、华为、OPPO、vivo、小米等国 内外一线品牌 ;在笔电模组领域客户包括苹果、华为、联想、Dell、小米、微软等,伴随行业需求复苏,后续 增长有保障 ;盈利端,公司消费电芯自供率近年来持续提升,2023 年自供率超过30%,今年有望达到 40%;电芯 自供率每提升 10%,我们测算对应 Pack 毛利率提升约 1.0-1.3pcts;公司消费电芯客户包括华为、OPPO、vivo、 小米、联想、亚马逊、谷歌、传音等国内外知名的消费电子客户。我们预计 2024 年公司消费电芯自供率有 望达到 40%,增厚盈利 动力电池:快充差异化、客户结构显著优化 产品端主打快充电池,同时调整原先以三元为主的出货结构,铁锂占比逐渐提升。客户端,公司近年来持续突 破,2022 年进入小鹏供应链,配套 G3、G9等车型,2023 年新增客户理想汽车,陆续配套理想 L8、L7 车型,2024Q1 公司实现新增配套零跑 C10 车型,公司客户结构更加多元。根据GG II 最新 4 月交强险口径数据,我们测算欣 旺达在理想汽车不同车型中的电池配套份额,4 月公司配套理想 L8/7/6 份额分别达 28.4%/27.4%/37.5%,给 公司今年动力出货提升贡献显著增量,有望大幅减亏 储能系统:聚焦五大应用场景、营收规模快速提升 在储能领域,公司聚焦电力储能、工商业储能、家庭储能、网络能源及智慧能源五大业务领域,进一步深化 全场景解决方案;2021-2023年公司储能系统类产品收入分别实现3.0/4.5/11.1亿元,实现高速增长,后续随 着公司业务规模逐渐提升,我们预计自供电芯的比例将有所增加,对应储能系统营收规模将有望进一步增长 盈利预测及估值:2024-2026 年归母净利润预测分别为 15.4/20.5/25.0 亿元,对应 PE 分别为 18/14/11x,维 持目标价 21 元,积极推荐,维持“买入”评级!从公司PB 来看,目前不到 1.2x!