百亚股份:Q2 电商靓丽,业绩可期 ;锁定年度绝对收益 公司456 月线上强劲,预期带动 Q2 收入增长再提速。 线上 24Q1高增(yoy150%)后,Q2 继续提速,我们预计 yoy200%+;618 一骑绝尘,与抖音双向奔赴,多平台全线靓 丽。我们保守预计 24Q2 全渠道收入 yoy50%+。 此前我们提出公司高增核心逻辑在与抖音双向选择:品牌加强投入,平台加强扶持 ;树立品类标杆,在机制/ 流量等方面共赢 ;目前成长势能已外溢至天猫/拼多多/京东等线上全域。 益生菌标签打造成功,预期带动 Q2 毛利率继续向上。 此前我们提出其是当前极度稀缺的未受降价拖累且显著受益产品结构改善,直接驱动毛利增长的消费品。 外围省份品宣直接植入益生菌大健康心智,占比快速提升超预期(显著高于核心地区) ;新品牌光环助力弯道 超车。 此外,公司通过产线技改+新增积极解决产能紧缺,品牌势能反哺线下,KA 及 CVS/O2O 等新兴渠道全面进军, 预计规模及盈利持续提升。 展望未来,一方面品类天然大市场、低市占,且头部外资显著掉队,提供充沛增量市场蛋糕 ;另一方面品类用 户粘性强,益生菌推广成功,复购提升+结构优化加强盈利。 我们保守预计 24-25 年归母分别 3.2/4 亿,PE 分别 32/26X,建议积极关注。业绩及估值具备向上空间