阿特斯：月内回购超 1%彰显公司信心，基本面及业绩预期 α突出，持续重点推荐 公司发布回购股份进展公告，截至 6 月 27 日已累计回购股份 4350 万股，占总股本 1.18%，较上次披露截止 日（5 月 31 日）增加 1.03%，支付的资金总额为 4.72 亿元。公司 6 月内回购股份超 1%，坚定回购彰显信心， 我们再次重申推荐逻辑： 海外高盈利市场布局领先、“重利轻量”策略支撑组件盈利：2023 年公司美国组件出货占比约 15%，Q1 美 国组件出货持续维持高位，随着美国本土 5GW 组件产能爬产放量，2024 年美国高盈利市场出货占比有望进 一步提升。公司组件业务实施“重利轻量”的策略，Q1 组件业务单位盈利超预期，我们认为在目前组件市 场非理性竞争的出清阶段，公司适当控制出货总量目标，将有效支撑公司实现优于同业的组件盈利水平。 储能系统快速放量、规模效应带动盈利高位：公司储能订单充足，截至 3 月 31 日拥有约 56GWh 储能系统订 单储备，其中已签署合同的在手订单金额达 25 亿美元（约人民币 177.5 亿元）。Q1 起公司储能系统快速放 量，一季度出货 1.1GWh、收入基本达到 23 年全年水平，预计 Q2 出货 1.4-1.6GWh，24 全年出货快速增长至 6-6.5GWh。凭借系统+EPC 布局，公司储能系统盈利能力较强，规模效应有望带动盈利维持较高水平，贡献 业绩增量。 轻装上阵 N 型占比领先：公司 P 型产能包袱较轻，上市后充分发挥 N 型产能后发优势，2023 年底 TOPCon 电 池产能近 30GW，预计 24 年末 TOPCon 产能提升至 40GW，TOPCon 产能占比居行业前列。 投资建议：受解禁影响公司近期股价波动较大，公司基本面优势明显，坚定回购彰显信心，持续看好公司 业绩确定性，维持“买入”评级及重点推荐。 风险提示：国际贸易环境恶化，新技术进展不及预期，人民币汇率波动