⭕【中信建投新能源】东方电气推荐更新：高分红低估值电源装备龙头，基本面维持高景气 公司是电源装备龙头，在火电、水电、核电、燃机、风电市占率分别达33%、40%、40%、74%、5-10%。 🌟我们继续推荐东方电气： 电源投资景气度高：24年火电招标维持高位（预计70GW以上），打下25、26年业绩增长基础，抽蓄招标今年开始启动（预计27GW左右招标，去年不到10GW），水电看“十五五”雅鲁藏布江开发，核电预计核准维持10台高位且有望超预期。 经营稳健：公司经营稳健，其他2家电源设备公司由于海外业务问题，导致减值计提较多，近年业绩亏损或微利，市场要选择电源装备企业东方电气会是首选。 高分红：测算2024年公司A股股息率3.4%，港股股息率5.3%；2025、2026年，伴随分红比例提升、业绩增长，股息率增速将有望快于业绩增速。 估值低：截至2024年6月16日，公司2024年、2025年A股PE分别为13.4、11.5、港股PE分别为8.7、7.4X；目前A股电力设备企业估值中枢23x，公司业绩确定性不弱于电力设备公司，估值低，具备充足安全边际和向上弹性。 业绩确定性强：2019-2023年，公司订单连续5年高增长，23年订单增速31%，预计2024、2025年公司订单增长具备持续性，考虑到公司产品交付周期长，未来业绩4-5年确定性强。 #除了作为核心基荷电源设备供应商，新能源发展也需要灵活性调节的电源对电力进行调节；与公司业务相关的灵活性电源形式包括新增火电装机、火电灵活性改造、抽水蓄能、燃机等。 🌟重申公司预期差在于：市场对于用电侧电源投资周期性担忧，但公司驱动已由过去的用电量驱动单主线，变更为目前的用电（基荷能源）+新能源消纳（灵活性调节）双主线驱动，且业务多元化在不断增强，预期差有望持续修正。 盈利预测与估值：预计2024、2025、2026年实现归母净利润分别为42.0、49.0、56.8亿元人民币，对应港股PE分别为8.7、7.4、6.4X，A股PE分别为13.4、11.5、9.9X，继续推荐。 中信建投新能源 陈思同/朱玥