【中信电子】水晶光电：看好公司车载、AR新业务战略布局，目标价18元，持续推荐 太阳中短期看，2024年业绩有支撑，收入、利润有望共成长：过去2-3年公司由于新业务投入，以及产能利用率爬坡，利润增速不及收入增速，展望2024年级后续，我们认为公司薄膜光学面板、微棱镜等项目进入收获期，在北美大客户端维持核心供应商地位；同时国内大客户新机回归带动光学创新，高端滤光片产品单价达到传统产品的数倍。此外，研发费用率的下降亦有望打带动公司利润表现的改善。 太阳中长期成长逻辑：积极卡位车载光学和元宇宙光学，有望成为第三成长曲线 车载领域，公司具备量产W/AR-HUD核心零部件及整机能力，公告显示目前在手订单超20个，24Q1新增5个定点，国内客户包括长安、长城、理想等，海外/合资客户包括上汽大众、长安马自达、捷豹路虎等，公司是国内AR-HUD头部供应商，亦是国内首个进入海外头部整车厂的HUD tier1厂商。 AR领域，公司除了传统的摄像头、传感元器件之外，更加专注投影核心光学元器件和投影模组的布局，Birdbath方案实现自主研发，反射光波导方案公司和Lumus战略合作，Lumus负责方案设计，公司以OEM模式解决大规模量产问题；公司携手美国DigiLens，以 ODM 方式为下游客户提供衍射光波导方案产品。我们看好公司在AR业务上的前瞻卡位与布局，有望凭借其消费电子光学技术积累、先发优势与技术路径全布局、零整一体化、携手头部客户等优势巩固其在AR领域的竞争力。 太阳盈利预测和估值：我们上调公司2024-26年归母净利润预测至8.2/9.7/11.5亿元，给予公司2024年目标PE=30倍，对应目标价18元，维持“买入”评级。