【天风电子潘暕团队】伊戈尔：看好制造业出海加速电力基建，电力电子核心受益标的 优秀电源及电源组件厂商，围绕“2+X”战略布局持续扩张应用领域，公司主要产品包括高频电感、光伏升压变、配电变压器、照明产品，主要应用领域为光伏、电力、照明等。 美国、墨西哥电力基础设施建设有望超预期，公司积极规划海外产能有望加速出海： 1️⃣北美配电变压器景气上行，公司为国内少数具有配电变压器规模化产能厂商，供给短缺背景下公司有望加速北美市场拓展，目前国内配电变压器产能翻倍，23年收入1.8亿，24年收入增速预计50%+; 2️⃣24年规划美国达拉斯工厂，规划产值2亿元，预计年底释放，明年整体配电变压器产值6-7亿； 3️⃣AI创造电力增量需求、美国制造业回流、美国近岸外包趋势加强带动墨西哥制造业成长，美国、墨西哥电力基础设施建设有望超预期，看好公司积极布局美国、墨西哥产能，变压器出海成长潜力巨大； 国内外新增产能释放叠加客户拓展带动光伏升压变收入延续高增趋势： 1️⃣光伏升压变产品：23年收入11亿，接近翻倍成长，公司为国内头部逆变器厂商海外市场光伏升压变核心供应商，预计今年淮南工厂 (满产产值10-12亿)+明年下半年墨西哥工厂（满产产值约20亿）产能释放将带动光伏升压变产品收入延续高增趋势； 2️⃣海外产能布局有望助力公司拓展海外客户，进一步提升公司直接出口比例，优化客户结构