【国君食品】推进百润股份：预期见底，否极泰来可期，重点布局！ 投资建议：维持2024-2026年EPS预测 0.87/1.06/1.30元，同比+13%/22%/23%，参考东鹏饮料、燕京啤酒及青岛啤酒给予公司2024年30X PE，上调目标价至26.1元（前值为23.49元），维持“增持”评级。 以日德为鉴，中国预调酒成长正当时。借鉴日本及德国经验，我们认为平价消费大趋势下具备高醉价比的酒类将逐步受益，叠加人口老龄化率持续提升以及我国高尿酸血症患者数量持续提升将会推动健康化饮酒趋势逐步兴起，同时预调酒高感官刺激及易入口的属性有望逐步将年轻人及女性等过去不饮酒的群体实现转化，因此我们判断未来我国预调酒行业将延续高速成长趋势，不过相较于日本而言我国缺乏供给侧的显著推动，因此我们认为未来我国预调酒的增长中枢将介于日本及德国之间，预计2022-2027年行业销量CAGR有望达到20%。 渠道/产品双轮驱动，强爽逐步成长。C端：公司大力推动C端渠道精耕，在销售人员提拔、费用权限下放方面予以支持，我们判断2023年起强爽所对应的终端零售网点数量显著提升，叠加9度0糖等顺应消费趋势的新品推出，我们判断强爽终端消费者数量显著增长；B端：公司于2023年6月底推出针对餐饮渠道的瓶装强爽产品，当前开始在年轻人聚集的夜店等渠道开始试销，考虑到强爽产品属性、定价顺应当前夜店消费趋势，我们判断B端市场后续有望实现突破。 3-5-8产品矩阵持续打造，清爽后续有望接棒增长。公司2024年于终端重点打造3-5-8度产品矩阵，要求保障微醺、清爽及强爽每款产品最低上架SKU数量，同时推出500ml大罐装高性价比清爽产品，叠加终端网点的持续扩张，我们判断品牌势能的持续释放将会反作用于清爽单品的成长，结合日本经验（3-5-8度销售比例大概3:2:5），我们判断未来清爽单品有望接棒增长。 风险提示：宏观经济大幅波动；新品扩张不及预期等。