【招商医药】普洛药业：近期股价大涨点评 ROE体现强能力，原料药+制剂+CDMO协同发展！ 业绩方面，公司24Q1在去年同期高基数的基础上业绩稳健增长，全年有望保持稳增长趋势。公司维持较高ROE水平（21-23年分别为18.9%/18.0%/17.0%），三大业务盈利能力环比均改善，分业务板块来看： 原料药：抗生素类强竞争力，新品种大幅增加中。公司核心产品的市场占有率与毛利率稳中有升，公司预计将大幅增加API的DMF数量，预未来公司API业务依托工艺、成本优势开拓更多新品种，保障API业务持续稳健增长。 CDMO：呈现α，后劲充沛。 --项目、客户数量保持增加，一季度报价项目330个，同比增长34%；进行中项目814个，同比增长41%。其中，商业化阶段项目302个，同比增长29%。 --先进产能陆续投产，多项技术赋能：CDMO多功能车间、高活车间已投产，合成生物学及酶催化、流体化学等技术平台已具体应用到项目中。 --能力圈持续拓展：ADC、多肽等能力持续构建。 制剂：多产品、多渠道策略发展，持续加大制剂研发投入。公司每年立项开发的制剂项目超过25个，正处于大幅增长ANDA的阶段。 预计24-26年归母净利润为11.7/13.4/15.6亿元，同比增速为10%/15%/17%，对应PE为16/14/12倍。 欢迎联系我们交流（招商医药许菲菲/梁广楷、侯彪）