【广联达：持续调整业务与降本增效，24 年利润拐点有望到来】天风计算机缪欣君团队 1.广联达发布年报，下游增速放缓背景下造价业务基本稳住，数字新成本产品持续向好 公司发布 2023 年年报，实现营业收入 65.25 亿元，同比减少 0.42%；归属于上市公司股东的净利润 1.16 亿 元，同比减少 88.02%。其中公司数字成本业务收入 51.70 亿，同比增长 8.33%，造价产品部分签署云合同 35.64 亿元，同比下降 9.08%，剔除三年期合同影响，同比基本持平，造价产品实现云收入 32.24 亿元，同 比增长 11.20%，签订云合同 30.29 亿元，同比下降 6.47%，造价产品的续费率、应用率和活跃度保持高位 与去年同期持平；数字新成本产品实现云收入 5.98 亿元，同比增长 52.36%；签订云合同 5.35 亿元，同比 下降 21.50%，在产品交付和标杆打造取得了非常好的进展，产品应用率有效提升；续费率持续提升，已接 近造价产品续费率水平。 2.施工业务侧调整较大，但经营质量有望持续改善 2023 年期间，数字施工业务实现营业收入 8.62 亿元，同比下降 35.00%，主要系受建设项目开工数量下降， 部分项目开工进展较慢影响，施工企业在行业竞争加剧的情况下，数字化投入更加谨慎，对公司数字施工 业务的订单拓展和实施交付造成了一定影响，但与此同时 2023 年施工产品更加聚焦客户的核心业务场景需 求，施工业务销售回款同比 2022 年实现提升。 3.展望 2024 年，下游需求侧仍需等待拐点，关注公司自身动力转换 23 年建筑业总体承压，截止 23 年 12 月建筑业新开工面积累计同比下滑 7.85%，在下游景气度改善可能力 度有限的前提下，我们关注广联达自身的业务结构调整。在 23 年期间，公司已经开始优化产品布局和业务 布局，同时逐步控制成本费用降本增效。在公司自身的优化调整下，我们预计 24 年有望迎来利润拐点。 投资建议： 考虑到公司业务受到下游建筑业行业影响，我们调整盈利预测，收入由 24-25 年 83.39/98.58 亿元调整为 24-26 年的 67.54/72.49/81.28 亿元，归母净利润由 24-25 年 11.58/15.56 亿元，调整为 6.33/8.36/11.48 亿元。考虑到广联达在国内的建筑数字化行业的地位，维持“买入”评级。 风险提示：建筑业下游需求侧持续不及预期、公司调整业务进展不及预期、成本控制不及预期