【中信电子】兆驰股份 2023/24Q1 业绩简评：电视代工业务稳健增长，LED 全产业链加速贡献业绩 23 年业绩：公司 2023 年实现营业收入 171.67 亿元，同比+14.23%，实现归母净利润 15.88 亿元，同比+38.61%， 扣非归母净利润 15.29 亿元，同比+60.09%，毛利率 18.83%，同比+1.82pcts，净利率 9.61%，同比+1.84pcts， 公司业绩位于此前业绩预告中枢偏下。23 年公司积极把握智能电视浪潮下 ODM 行业的市场机会，电视出货 量大幅增长 24.7%至 1050 万台，同时 LED 芯片快速实现爬产及品类结构优化（由 65 万片/月至 110 万片/ 月） ，LED 封装随行业景气回升逐步改善，LED 应用 COB 逐步加速放量，推动公司 23 年业绩快速增长。同 时公司于 23Q4 对 COB、SMD 等业务历史包袱进行一次性计提，未来有望轻装上阵持续释放业绩。 24Q1 业绩：公司预计实现归母净利润 4.0-4.3 亿元，同比+4.44~12.27%，扣非归母净利润 3.93-4.23 亿元， 同比+17.46~26.43%，符合预期。24Q1 公司 ODM 出货 212 万台，同比-15.5%，主要因去年同期高基数、北美 等海外地区订单阶段下行、行业整体规模短期收缩，后续有望逐季增加，公司全年出货目标仍维持在 1200 万台以上。 智慧显示：公司积极提升份额、拓展亚非拉新兴市场，同时延伸至 Mini LED 背光电视等中高端业务，此外 公司风行业务在既有业务基础上开拓小程序分发业务，并逐步延伸至短剧制作等，23 年风行实现营收 6.75 亿元，净利润 0.94 亿元，智慧显示业务增长呈现多元化趋势，我们预计该板块业绩未来将保持稳健增长。 LED 产业链：1）LED 芯片：目前产能达 105 万片/月蓝绿+5 万片/月红黄，经历 23H1 爬产及 23H2 品类优化， 我们预计 24 全年有望保持环比稳定，同比贡献较强业绩增量，未来有望通过芯片微缩化等持续降本/扩大 业绩规模；2）LED 封装：23Q4 计提一次性费用后有望轻装上阵，我们预计背光封装有望受益 Mini LED 背 光渗透贡献主要利润增量；3）LED 应用：截至 24 年 4 月，公司 COB 显示产能已达 16000 平/月， 目前仍有 100 条产线在装机调试中，我们看好公司引领行业实现 COB 显示降本，产能释放+COB 渗透下，公司 LED 应 用业务有望贡献未来中长期利润增量 ☎中信电子研究 徐涛/胡叶倩雯/程子盈/桑轶