「海大集团」观点更新：#重视水产料龙头份额提升、鱼价回暖、成本回落三维共振机会 大家好，近期普水鱼价格全线回暖，原料成本持续回落，如我们在《海大集团：23 年市场份额逆势提升， 24 年业绩释放可期》 、《普水鱼价格回暖，饲料龙头业绩有望持续修复》报告中的分析，重申逻辑如下： #主业市场份额逆势提升、普水价格回暖、饲料业绩释放可期。海大 23 年在高成本、低肉价背景下，通过 配方、管理等优势逆势提升市场份额。24 年在终端水产价格边际回暖背景下，养殖户投苗投料积极性有望 边际提升，公司饲料主业业绩有望加速释放。根据通威农牧，24 年初至 4 月中旬草鱼/鲫鱼/鲤鱼/罗非鱼均 价同比分别+3%/+10%/+28%/+13%。 #原料成本回落、饲料盈利能力有望提升。24 年初原材料价格明显回落，我们预计公司饲料业务盈利能力有 望持续提升。根据 iFinD，24 年 4 月中旬玉米/豆粕/鱼粉价格同比 23 年高点分别-18%/-34%/-28%。 #平台化生猪养殖模式日趋成熟、有望贡献利润弹性。公司外购仔猪套保的轻资产平台化养殖模式日趋成熟， 24 年套保充分，我们预计全年有望扭亏为盈，贡献利润弹性。 #结论：我们看好公司作为国内水产料龙头、在份额提升、鱼价回暖、成本回落共振下业绩释放潜力。目前 公司位于历史估值底部区间，具备安全边际，在终端水产价格边际回暖、原料成本回落背景下业绩有望加 速释放，我们建议重视水产料龙头份额提升、鱼价回暖、成本回落三维共振投资机会。