【浙商电新】苏交科（300284）深度报告：国内工程咨询龙头，受益低空基础设施建设 【国内工程咨询龙头，深耕行业四十余载】公司前身江苏省交通科学研究所成立于 1978 年，是国内首家工 程咨询 A 股上市公司，主营包括工程咨询和工程承包业务，致力于为客户提供高品质的工程咨询 一站式综 合解决方案。2023 年上半年，公司工程咨询占主营业务占比达 95%，海外业务占比增至 16.53%。 【深耕江苏省外持续突破，国际化进程稳步推进】公司自上市以来多次收购企业，不断拓宽业务领域以及 地区范围，在稳固江苏省内业务的同时，进入浙江、甘肃、福建、广东、北京等市场，并取得工程咨询领 域全产业链资质。同时公司为拓展海外业务，2016 年先后收购美国检测公司龙头 TestAmerica（已转让股 份）和西班牙工程咨询公司 EPTISA。EPTISA 在西亚、东欧等“一带一路”地区拥有丰富运营经验，22 年 业绩取得显著增长。 【低空发展基建先行，长三角+粤港澳率先布局】公司为低空经济创新发展联盟一员，对接江苏低空经济相 关研究；2021 年，公司实控人转为广州国资委，加速其在粤港澳大湾区市场的布局，公司2023 年度广东地 区工程咨询业务承接额占苏交科集团境内工程咨询业务的 10%左右。公司长三角+粤港澳两地深耕，致力成 为低空经济发展的高端智库型科技企业，充分受益万亿低空发展机遇。 【盈利预测与估值】首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 4.20、5.33、 6.95 亿元，对应 PE （对应股价为 2024 年 4 月 9 日收盘价）分别 18、14、11 倍。我们给予公司 2024 年 PE 估值 25 倍，对应市值 133 亿元， 目标价 10.55 元，对应当前市值有 74.01%的上涨空间。 风险提示：低空经济基础设施建设不及预期 ；基建环保相关政策支持不及预期；投资并购过程遭遇业绩风 险。