【索通发展】电解铝产业链标的,底部反转、涨价在即【西部证券】 Q1 盈利超预期。预焙阳极定价方式是原材料(石油焦)成本加成,2024 年 1-4 月低硫石油焦价格分别为 2107、 2193、2347、2380 元,在石油焦价格企稳回升的情况下,公司 Q1 盈利超预期。 底部反转、涨价在即。历史上石油焦价格上涨 1-2 个月之后,下游预焙阳极顺价,按照 2-4 月石油焦价格变 化趋势,我们推测公司大概率在 4 月底上调预焙阳极价格。 产能被下游锁定、成长性无忧。2024、2025 年产量分别为 250-300 万吨、350-400 万吨,均已被电解铝企业 锁定,国内成长性无忧 ;海外公司市占率更高(常年出口市占率 30%以上),今年开始给印尼供货、明年给沙特 EGA 供货,成长空间充足。 盈利预测。保守情况下,2024、2025年归母净利润分别为7、10亿元,对应PE 分别为 10、7倍 ;中性情况下,2024、 2025 年归母净利润分别为 10、13 亿元,对应 PE 分别为 7、5 倍。周期底部,盈利反转、涨价在即,成长性确 定。