【长江建材&轻工】天振股份:美国建厂,竞争力强化,贸易风险解除 美国建厂启动:计划在美国成立博森新材料公司,建设年产 2000 万平 PVC 地板智能化生产线,项目总投资 6150 万美元。产品以高毛利的 WPC、PET 地板为主,且考虑到部分为现有项目收购,土地厂房已具备条件,预 计年内有望贡献收入。 直接的盈利增厚。公司可行性报告预计投产后可实现年收入 24.34 亿,净利润增厚 1.57 亿。若按照此前 WPC 地板 25-30%毛利率,10%-15%净利率测算,对应净利润增厚为 2.43-3.65 亿。 竞争力强化。公司产品主要出口美国,随着美国工厂投产,贸易摩擦风险解除,收入恢复确定性增强。且美国 本土供应,对于客户来说运费更低、供应稳定性更高,尤其是难度较高的 WPC 产品产能较为稀缺,市占率有望 加速提升。 空间测算:公司头部客户确定回流且发货速度加快,新品经过前期准备也有望逐步开始放量,月度发货有望 环比大幅提升。若发货恢复往年水平叠加新品 PET 地板放量,未来中期利润有望到 5 亿以上,给予 15 倍 PE, 对应 75 亿市值。当前市值 38 亿,此外公司账上 20 亿现金。