【华泰军工】中直股份：我国低空直升机之王，战略布局低空经济 1、低空经济强势崛起，蓝海市场机遇无穷。低空经济已被列为国家战略发展方向，从中央到地方政府正密 集出台相关政策推动低空经济发展，我国将在未来 10 年涌现万亿级别的低空经济市场，其中低空飞行载具 作为必要的硬件设施将率先放量。 2、直升机是当前最具可行性和发展确定性的低空经济载具。直升机作为典型的通航/低空经济载具，相较 于 eVOTL、飞行汽车等新兴产品，在产品可靠性、安全性、飞行距离、许可证申请、民众/政府接受度等方 面具备显著优势。在低空空域逐步放开的背景下，预计直升机将在应急 救援、消防救助、警用航空、医疗 救援等领域快速放量。 3、唯一军民用直升机总装单位，中直股份尽享低空经济红利。中直股份是我国唯一一家军民用直升机生产 厂商，AC 系列直升机已在民用市场成熟销售和运营，积累了大量潜在客户和应用经验；23 年 9 月公司签署 22 架直升机销售合同，标志着公司已率先吃到低空经济发展红利，各地对于直升机的需求有望快速放量， 公司民机业务迎来爆发期。 4、资源整合增强能力，民机谱系加速完善抢占空白市场。哈飞和昌飞集团将注入中直股份，公司将拥有完 整的直升机产业链，配套资金包含了天津民机研发能力建设等项目，此外公司正全力推进 AC313A 型号研 制取证，推进 AC332 前期市场培育，产品谱系快速完善填补国内空白市场。 5、军用直升机迎来业绩拐点。公司 23 年前三季度营收、归母净利润同比大幅增长，主要系产品交付量增 加，同时部分产品价格上调；合同负债较年初增 62.92%，彰显公司在手订单充足。 预计 2023-2025 年净利润为 4.3/6.4/8.4 亿元，强烈推荐。