$丸美股份(SH603983)$

丸美股份预告 23 年归母净利 3-3.3 亿元、超全年目标（其中非经常性损益贡献推算在 8000w 左右） 公司 1.22 预告 23 年归母净利润 3-3.3 亿元、同增 72%-89%，扣非归母净利润 2.2-2.5 亿元、同增 62%-84%； 以此推算 4Q23 归母净利润 1.26-1.36 亿元、同增 133%-188%，扣非净利润 0.63-0.93 亿元，同增 35%-99% （1Q-3Q23 分别同比+29%/+3%/扭亏为盈），非经常性损益影响 6324 万元左右。 23 年非经常性损益影响预计约 8000 万元，20-22 年非经常性损益分别为 6048、6897、3823 万元（主要 为收到政府补助、委托他人投资或管理资产的损益等）。 收入端增速靓丽，直播渠道亮眼、恋火势头仍迅猛。23 年全年收入增速 30%+，丸美品牌以抖音快手为代 表的内容电商增长超 100%，彩妆品牌 PL 恋火增长超 100%。 太阳主品牌丸美，线上能力补足、势能向好，线下修复 24 年望加速 玫瑰玫瑰渠道：23 年下半年组织架构调整为达播部、 自播部、电子商务部（传统货架电商） ，快手发力小 金针迅速起量，抖音自播达播比例健康，天猫深化精细化运营，24 年线上势能望延续。线下看，客流改善+ 百货调整，24 年线下有望恢复增长。 玫瑰玫瑰产品：坚定大单品+分渠分品策略，小金针+小红笔+蝴蝶眼膜+双胶原眼霜四大单品矩阵基本成熟 （四大单品 24 年线上 GMV 销售目标 20 亿元）。新品方面，小红笔、弹力系列等升级 24 年有序推进。 太阳恋火 23 年收入预计 7 亿元+，24 年强化底妆优势+IP 联名，聚焦蹭不掉系列+看不见系列产品升级&细 分产品上新。 我们认为 23 年快速进步的线上能力&长期积累的分销+产品+研发能力，将拉动 24 年向上更进 一步，预计 24 年收入 30%+增速。 预计 24 年、25 年归母净利润 3.7、4.5 亿元，对应 PE 30、25 倍。 风险提示：主品牌增长不及预期，恋火子品牌推广不及预期，线上竞争激烈