阳【长江建筑&机械】宏信建发深度报告：高景气赛道中的优质龙头
高空车行业：下游需求多元，供给不断集中
1）需求：高空车对传统登高方案的替代优势明显，下游应用广泛，且房建较少，是近年来国内需求迅速增
长的高景气赛道，近六年 CAGR51.7%。但当前绝对规模仅为美国 2021 年的 67%，相对规模则差距更大，未
来增长空间广阔。
2）格局：行业对资产规模、管理能力有较高要求，龙头优势显著，当前 CR3 约 59.6%，且 2022 年新增规模
中 CR3 更高，约 66%。
3）模式：租赁是主要模式，租赁商通过采购自有设备或成立合资公司等轻资产模式管理设备，总设备保有
量约占比行业总规模 88%。
宏信竞争优势：规模庞大+稳健经营，全方位展现龙头姿态
1）当前地位：公司为远东宏信控股的大型经营租赁商，设备规模位列亚洲第一，全球前列。截至 2023 年
中，公司保有高空车 15.99 万台，近两年 CAGR54%。2）未来增长：当前公司拥有充裕的资金，截至 2023 年中，公司拥有现金及等价物 23.64 亿元，占比总资
产 8%，同时远东宏信及徐工等制造商企业为公司提供强大的股东协同效应。具体扩容计划来看，高空车预
计 2023 和 2024 年分别采购 2-3 和 3-4 万台，同时轻资产模式不断成熟，为公司规模扩张助力。
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