居然之家：金隅集团入股，产业协同实现共赢【中金轻工零售美妆 樊俊豪】
太阳大家好，
近日居然之家公告与北京金隅集团股份有限公司共同签署《战略合作协议》，公司引入金隅集团作为战略
投资者，并且公司实控股东居然控股拟将其持有的公司 628,728,827 股股份（占公司总股本的 10%）转让给
金隅集团，转让价格为 3.55 元/股，转让总价为 22.32 亿元。转让完成后，金隅集团将成为居然之家第三
大股东，此次转让不涉及公司控制权的变更。
太阳评论：
1、金隅集团入股，双方将推动产业协同，强强联合、实现共赢。根据公告披露，此次战略合作，双方将在
卖场运营、房地产开发、整装业务、物业管理、数字化转型、物流交付网络建设等领域开展深度合作。1）
金隅集团是国内领先的建材制造、地产开发及物业投资集团，我们认为有望为居然之家提供强大的业内帮
助，导入产业资源、强化品牌力。2）未来金隅集团将积极推动其系统内建材商贸门店入驻居然之家，并将
在房地产开发方面优先考虑居然之家租户的精装修材料，我们认为这有望助力公司强化获客能力，推动卖
场运营效率提升、GMV 增长。3）金隅集团的商业地产将优先考虑居然之家，并给予一定的租金优惠，我们
认为这有望优化居然之家卖场布局、降低成本。4）金隅的天坛整装发展势头良好，双方将推动整装业务融
合发展，同步完善“建材-建筑-装饰-装修”一体化产业链，快速抢占市场份额。我们认为此次合作或将强
化居然之家在成本、客户、运营、整装、数字化等方面的核心竞争力，同时居然之家也或将赋能金隅集团，
助力金隅集团资产盘活、资源综合利用；强强联合，实现共赢，推动双方市场份额加速提升。
2、紧抓智能家居及数字化发展趋势，看好公司市占率提升空间。近年来，结构性变化成为地产产业链的主
要机遇：1）智能家居：2022 年我国智能家居渗透率仅 16.6%（Statista 数据），保持快速提升趋势，公司紧抓行业发展机遇，公司首家智能家居体验中心于今年 8 月 26 日在北京通州开业，计划打造“人、车、家”
一体的消费体验，目前该卖场已快速成为公司营业额领先的卖场。2）数字化：公司早于 2012 年推动新零
售数字化转型，与阿里巴巴战略合作布局新零售业态，产业服务平台“洞窝”快速发展，我们认为数字化
有望助力公司运营效率提升、强化 B 端客户粘性及 C 端消费者感知，构造核心壁垒，实现市占率的稳步提
升。
太阳估值与建议
维持盈利预测不变，当前股价对应 2023/2024 年分别 12/11 倍市盈率。维持跑赢行业评级及 5.26 元目标价，
对应 2023/2024 年分别 19/16 倍市盈率，较当前股价有 50%的上行空间。