$新宙邦(SZ300037)$
【西部电新】新宙邦：欧洲项目获德国整车厂定点，海外收入占比有望继续提升
事件：公司公告控股子公司波兰新宙邦与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签订了定点协议，自2025年至2034年向客户供应电解液，预计将累计增加公司2025年至2034年收入约11亿欧元。
波兰电解液项目已全面投产，海外布局行业领先。公司公告与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签订定点协议，预计将累计增加公司2025年至2034年收入约11亿欧元，公司海外客户再获突破，据目前电解液价格测算预计年供应2万吨左右，有效保障波兰项目下游需求，海外收入占比有望继续提升，且海外市场毛利率高于国内，公司电解液单位盈利有望迎来拐点。
有机氟业务长坡厚雪，公司产能逐步释放成长确定性强。有机氟行业技术壁垒高，需求确定性强，属长坡厚雪赛道。9月公司海斯福二期正式投产，产能瓶颈打开，且以全氟异丁腈为代表的公司第三代产品有望加速放量，出货占比进一步提升，盈利能力持续增强，叠加3M 公司25年退出及国产替代加速，公司有机氟业务有望量利齐升。
投资建议：根据我们11月1日发的三季报点评《业绩符合市场预期，有机氟业务持续增长》，预计公司23-25年实现归母净利润11.0/16.5/24.3亿元，同比-37.4%/+50.3%/+47.1%，对应PE为30.1x/20.0x/13.6x，公司电解液盈利有望迎来拐点，有机氟业务维持高增，积极推荐。