$奥马电器(SZ002668)$
奥马电器 23Q3 业绩&收购合肥家电点评：营收高增盈利稳健，合肥家电收购落地【德邦可选消费谢丽媛团
队】
玫瑰 23Q1-Q3：营业总收入 80.93 亿元，同比+36.53%，归母净利润 5.97 亿元，同比+81.84%，扣非归母净
利润 5.83 亿元，同比+74.93%。
玫瑰 23Q3：营业总收入 28.93 亿元，同比+44.57%，归母净利润 1.96 亿元，同比+13.62%，扣非归母净利润
1.90 亿元，同比+5.01%。
太阳营收端：聚焦冰箱主业，海外需求持续恢复
23Q3 公司营收同比+45%，延续 Q2（+46%）高增趋势，或系公司出口业务持续恢复。产业在线数据显示 23Q3
奥马冰箱总销量 271 万台，同比+69%（Q2+38%），其中出口量 252 万台，同比+98%，较 23Q2（+36%）有所
加速。
23Q4 或仍有望维持恢复态势。22Q4 冰箱行业出口仍处低基状态，海关总署数据显示 22Q4 我国冰箱出口美
元金额同比下滑 41%（22Q3：-29%），产业在线数据 22Q4 冰箱出口量同比下滑 39%（Q3：-27%），随着海
外客户需求恢复及去年同期仍处低基，23Q4 冰箱出口或仍有望延续恢复态势。
太阳利润端：毛利率较为稳定，汇率影响盈利能力略有下滑
23Q3 公司实现毛利率 27.66%，同比+0.36pct；费率方面，23Q3 公司销售、管理、研发、财务费率分别为
3.75%、3.45%、3.73%、0.29%，分别同比-0.22pct、-0.08pct、-0.98pct、+2.00pct，其中财务费率提升
或主要系汇率波动影响。23Q3 公司实现归母净利率 6.77%，同比-1.84pct，扣非后归母净利率 6.57%，同比
-2.47pct。太阳合肥家电收购稳步落地，期待后续整合拓展
23 年 10 月 27 日公司通过议案拟以现金方式收购实业控股全资子公司合肥家电 100%的股权，交易作价 3.3
亿元，股权交割完成后合肥家电将成为公司的全资子公司。合肥家电主营业务为冰箱、洗衣机的研发生产
销售，22 年营收规模 38.84 亿元，净利润 0.41 亿元，净利率约 1%。另外此次公司与实业控股签署业绩承
诺补偿协议，交易对方承诺合肥家电 23 年、24 年、25 年扣非归母净利润不低于 3562.21、3793.96、4133.35
万元。
奥马电器主营冰箱、冷柜，以 ODM 为主、海外市场为主；合肥家电则聚焦冰箱洗衣机，品牌业务为主，侧
重国内市场。交易完成后奥马电器业务市场均有望得到补足，利于 1）冰箱产能拓展；2）新增洗衣机业务，
从单一产品转化多元布局；3）拓展自主品牌业务；4）补足国内销售网络。
风险提示：需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险，汇率大幅波动风险，收购合肥
家电议案股东大会不批准或进度不及预期风险。