【华创医药】默沙东与第一三共达成合作，IO+ADC新时代已来
[礼物]默沙东与第一三共就HER3-DXd、I-DXd（B7H3，SCLC II期）和R-DXd（CDH6，肾癌/卵巢癌I期）达成全球开发和商业化协议，首付款45亿美元，总交易金额220亿美元。有望联用K药挑战一线SOC。
ESMO上公布两项IO+ADC数据，优于一线SOC
【Nectin-4 ADC+PD-1一线治疗UC新标准地位确立】
EV+K药 vs chemo：mPFS 12.5 vs 6.3，mOS 31.5 vs 16.1，大幅拉高一线效果，用药时长翻倍，市场潜力巨大。
【Trop2 ADC+PD-L1一线治疗TNBC展现优效潜力】
Dato-DXd+度伐（PD-L1）:ORR 79%，mPFS 13.8，患者用药时间有望超过一年。此前一线SOC K药+化疗ORR 53%，mPFS 9.7。
海外公司引进多款国产ADC：默沙东+科伦博泰；BioNTech+映恩/宜联；AZ+礼新/康诺亚/乐普；BMS+礼新；卫材+百力司康。
我们认为：IO+ADC【已成为】未来5-10年肿瘤免疫的主线。现有IO+化疗将有一半升级为IO+ADC，市场有望实现100-200%扩容。中国公司有望在IO+ADC浪潮中实现巨大国际化价值。
重点关注：科伦博泰、百利天恒、恒瑞医药等IO+ADC领先标的