$海大集团(SZ002311)$
海大集团 2023 年三季报点评
公司 2023 年 Q1-3 营收 869.3 亿元，同比+10.1%，归母净利润 22.5 亿元，同比+7.1%。2023Q3 营收 341.9
亿元，同比+4.8%，归母净利润 11.5 亿元，同比-2.7%。整体表现符合预期。
#主业部分（不含水产养殖） ：Q1-3 为 26.4 亿（yoy+27.5%）；Q3 约 11.2 亿（yoy+38.2%）
—#饲料： 2023H1 销量 1667 万吨（+11%），贡献利润 26 亿；23Q3 约 663 万吨（+13%），预计板块贡献利
润 11.2 亿元，吨利 159 元/吨
——#禽料： 2023Q1-3 销量 819 万吨（+11.5%）；23Q3 约 303 万吨（+18%）。
——#猪料： 2023Q1-3 销量 414 吨（+20%）；23Q3 约 155 万吨（+16%）。
——#水产料：2023Q1-3销量417万吨（+0.5%），其中高膨同比+15-20%，普水料同比-10-15%，虾蟹料+10-15%；
23Q3 约 196 万吨（+0%），其中高膨/虾蟹料同比+10%，普水下滑-10%。
—#种苗+动保： 预计 2023Q1-3 贡献利润 2.8 亿，23Q3 贡献利润 0.7 亿。
#养殖部分（水产养殖+生猪养殖）：Q1-3 累计亏损 3.9 亿；Q3 盈利 0.3 亿
#生猪养殖： 2023Q1-3 出栏量 330 万头（+57%），预计亏损 1.7 亿。23Q3 出栏量 110 万头，预计均价 16.1 元/公斤，完全成本 16.4-16.6 元/公斤，预计亏损 0.5 亿，转回 1.5
亿减值，合计盈利 1 亿。
#水产养殖： 受生鱼价格下跌影响，预计 2023Q1-3 亏损 2.2 亿，23Q3 亏损 0.7 亿（生鱼亏损为主，金鲳鱼
略盈，对虾持平）。
公司在同行中增速表现始终领先，近 3 个季度主业增速持续提升，预计 2023 年主业业绩预期 31 亿，当前
公司市值 702 亿，刨去生猪板块 100 亿，主业估值水平对应 23 年业绩预期仅 19 倍，当前配置性价比凸显，
保持重点推荐。