对老凤祥B的思考

老凤祥B目前是本人的第二大重仓，很快应该会变成第一大重仓，看好这只股票的原因很多，包括：
1低估值，
2存货贬值风险小，
3高ROE，
4相对较低杠杆（有息部分），
5可选消费不需大量资本支出，
6叠加黄金增值和转板两个期权带来潜在收益，
7 可能包含一定成长性（但不确定），
8 股息率高，
9 品牌可能有弱护城河。

但从投资角度而言，我也希望能与各位讨论一下，目前投资老凤祥B可能的问题和风险，希望大家集思广益，看看有没有什么解答或意见，以及看看从风险角度，我的视角是否足够全面：

1 少数股东的ROE远高于母公司股东，不知是否有任何猫腻，我个人倾向于是因为ROE最高的子公司，老凤祥有限，并非老凤祥的全资子公司，而老凤祥的其他各全资子公司（包括第一铅笔）的ROE无法与老凤祥有限比肩；
2 照理说公司的业务应该是先款后货（？），每年三季度大额的应收账款让我有点疑惑，不知道有人是否对此有解答，是不是公司的业务模式其实并非先款后货？有人与董秘证代沟通的时候也可以交流一下这点；
3 结婚人口减少叠加珠宝首饰的剩余市场空间较前几年似乎变少（各大品牌这几年都在疯狂开店），且似乎按克计价的产品比例上升，后续成长性存疑（尤其是利润），ROE能否保持在20%以上存疑，届时如果无法保持，公司是否会加大分红比例也无法确定；
4 周大福最近两年在三四线扩张速度极快，不知对于公司业务的挤压影响有多大，毕竟至少从我的个人视角，二者品牌力和设计还是有一定差距的；
5 和B股本身相关的低流动性，汇率风险以及换现钞的损失，我小幅入坑这只股已经三四年，感受颇深，这些都不赘述了。

$老凤祥(SH600612)$ $老凤祥B(SH900905)$