$远大医药(00512)$ $药明生物(02269)$ $百济神州(06160)$
1. 强劲的基本面
a) 现有核心品种集采低影响，20%的增长可持续。2020年业绩：收入63.5亿港元，归母净利17.9亿港元，增长55.8%，除Telix投资以外收益15.2港元，增长32.5%；我们预计2021上半年业绩，盈利不低于上年度的增速
b) 潜在重磅即将爆发，贡献新的增量收入净利。2020Q4 先后上市的2个药涂球囊和预计今年四季度即将上市的Sirtex 钇90-Y 晚期肝癌一线疗法—核素内放射，将为2022年贡献10亿以上的收入和可观的盈利
2. 生物医药（器械）前沿技术的全球差异化创新布局
a) 美国圣地亚哥研发中心OncoSec（DNA技术 TAVO平台，将冷肿瘤转变为热肿瘤）、澳洲Sirtex（钇90-Y 晚期肝癌一线疗法）及Telix（RDC，核素偶联药物，创新溶瘤病毒），使用 “核素诊疗与肿瘤免疫”等手段，在抗肿瘤领域针对不同癌种持续开发全球创新产品
b) 比利时研发中心，eTheRNA搭建的“ mRNA ”平台，在肿瘤、疫苗及罕见病领域快速进行产品开发
c) 澳洲研发中心针对脓毒症（HIP & APAD ）、副流感等对人类健康构成重大威胁却缺乏有效治疗手段的疾病进行“抗病毒抗感染”前瞻性布局
d) 围绕血管介入（北美Cardionovum ，Conavi ）、神经介入(凯尼特)、结构性心脏病（德国）、电生理以及心衰等五个方向，在心脑血管介入领域全方位布局
e) 武汉研发中心的罕见病转化医学平台，缓控释、纳米制剂研发平台，多肽组学研发平台等，将引领这些领域方向，开发出临床急需价值重大的创新产品
3. 严重被低估
a) 现有业绩，每股盈利全年不低于0.65港元，TTM 12倍，相对2021预测盈利动态市盈率不足10倍！如果估值恢复正常，至少有一倍的上涨空间
b) 潜在重磅业绩贡献可期：钇90-Y 晚期肝癌一线疗法—核素内放射疗法，已经进入免临床后的NDA申报阶段后期，未来销售峰值50亿元以上，将再造一个512的规模和利润
4. 可能的催化剂
a) 钇90-Y 晚期肝癌一线疗法（产品）的中国上市，预计在2021Q4或2022Q1
b) 以澳洲Sirtex 为主体的肿瘤新疗法公司可能分拆上市，2018年收购代价110亿港元，再整合一些相关资源，预计估值不低于50亿美元