1、作者在第7章提到：尽管使用轨道线与趋势线预测未来收益的方法比较诱人，但这一方法也会让人误入歧途。长期趋势线已经由于经济景气的原因发生突破。这一点我深有感触。我从基本面和技术面两个角度来说。基本面上，如果出现了重大的基本面拐点，长期趋势线就会被突破，这自不必说，现在大家都很担心会走日本的老路；指数成分股的变动也会产生比较大的影响，复利先生举国两个例子，一是在2008年之前英国股市的代表指数富时100与美股代表指数标普500，高度相关，走势趋同，但在2008年之后，英股被美股远远甩在身后背后的原因在于，2008年之后，互联网行业走向成熟，营收与利润快速增长，互联网巨头的股价开始持续腾飞，它们大多在美股上市，而英股的权重股中却没有互联网巨头，二是恒指连跌4年，重要原因之一是2020年的高点有大量的互联网巨头被纳入了恒指，事实上，如果保持恒指2016年的持仓，在今年4月份应该是会创出历史新高的。
技术面上，在2023年下半年的时候，有不少投资者都根据上证指数画出了长期的支撑线，叫做“国运线”，上证从2005年就没有跌破这根线，18年都在上面，当时是第四次触及这条线，许多人都拿这个作为抄底的依据。年底老刘说筹发视频分析过，说实际上这条线不是15年确认的，而是18年确认的，到当时只有5年。12年K线撑住，所以线被修正了，13年后，国运线才能画出来，如果18年和12年一样没有撑住，线还会被修正，所以18年后大家才确认这根线是有效的，所以23年年底时正常人的思维是以前这么多次都没有跌下去，这次还跌不下去。而股市最大的规律是不能存在规律，这是一个博弈的、少数人胜利的市场，如果大家都发现了同样的规律并且按照规律操作，那这个规律大概率会被打破。18年以前是没有这个国运线的，现在随着网络普及，大家都在说这个支撑线，那这个支撑线就大概率支撑不住必然被击破。所以画线时，前两个点确认一条线，第三个点确认线是否有效，第四个点信的人越多越不靠谱。前两个点都是事后才能看出来，不能成为买点，三没有确定性，有效无效需要试错，是个很好的博弈点，四点往往是个坑。A股无论是短线还是长线，都会表现出反规律。大叔老刘说他不用画线来炒股，因为最好的机会是前两个点，第三个点就已经是有输有赢。他认为用均线看趋势更好一些。
2、第8章提到，过去半个世纪，标普500的成分股发生了深刻变化，钢铁、化学、汽车和石油轮番坐庄，现在是医疗健康、科技、金融和其他消费服务大显身手。这让我想起了《全球股市启示录》里面关于日本股市的分析，日经指数在1989年时的金融和地产占比很大，日本失去的三十年其实也只是金融地产行业失去的三十年，消费、医疗、科技这三十年涨的都不错。所以要谨慎的进行指数投资。
3、作者说利空消息往往利好长期持股者，这我不认同，因为利空也分短期、中期和长期利空，出现利空消息时股价、估值都是不相同，不能见了利空就跑，或者见了利空就买。A股内卷得很厉害，大家都在博弈，出了利空或者利好，怎么解读，市场怎么走，更是难以预测。
4、关于宏观。宏观分析能不能直到股票投资，众说纷纭，莫衷一是，两方都既有案例，又有分析。比如最近公布了4月的经济数据，4月CPI同比 0.3%，前值 0.1%；4月PPI同比-2.5%，前值-2.8%；4月住户中长期贷款减少1666亿，企业中长期贷款增加4100亿，狭义货币（M1）同比下降1.4%，广义货币（M2）增长7.2%。公众号和雪球上各种解读的都有，看空的与看好的并存，我读书少，也看不懂，但我认为做股票投资离不开宏观分析，尤其是人口变化、技术演进、资本周期、经济增速等中长期变量。随着通缩到来和社会风险偏好下降，市场整体的估值中枢可能会永久性的下移。股票的价值来自于未来企业自由现金流的折现，如果未来企业的自由现金流因为宏观因素越来越少，那么企业的价值也就在逐渐消失。比如巴菲特投资的鞋业因为全球低成本的竞争而惨败，制造牛奶瓶的撒切尔玻璃商因为婴儿荒走下坡路，这些都是价值毁灭的案例。模糊的正确好过精确的错误，在宏观的分析下做好对企业企业未来自由现金流的分析，是困难但必要的。
第10章分析了股东价值的来源，有企业盈利、股息、企业回购、自由现金流的折现，等等。第11章则用股息率和债券收益率的对比来衡量股票投资的风险，A股高股息策略23年全年都在投投得跑赢市场，23年年底和24年年初随着大盘暴跌，更凸显了高股息策略的赚钱能力，导致新增资金进入，涨幅更大了。但最重要的不是股息率等静态因素，而是分红的持续性，这取决于公司的长期分红能力和分红意愿。结果24年一季报公布后，高股息板块回调，部分原因是市场情绪的变化，更重要的原因是多个“高股息”类公司的业绩被证伪，一季度业绩出现了超预期的下降。哎，年大说的不错，在A股，先信的吃肉，后信的喝汤，最后信的接盘，要信就早信。本章还分析了市场估值的历史标准，并说只有在基本的经济与金融环境保持不变时，价值评估标准才有效。这些标准包括：周期性可调整市盈率、市盈率的倒数、美联储模型、公司利润与GDP比率、账面价值、市场价值、托宾Q、利润率等等。小结中说确保超额收益的最佳途径依然是低估时买入。
好，今天到这里，下次见。