美亚光电是光电检测设备行业龙头，深耕光电识别技术领域二十余年，以科技创新为发展源动力，是光电检测设备进口替代的开创者和领先者，在国内和海外均具备较强竞争力和品牌优势。目前聚焦色选机、高端医疗影像和工业检测三大业务板块。
（1）色选机方面，回款好、盈利质量高，公司在制造和管理方面优势显著，核心零部件自制率、生产自动化水平以及人均产值、利润显著领先行业，现已建立较强品牌优势，有望延续稳健增长。今年国务院推行的大规模设备更新可能会使得公司收益。
（2）高端医疗影响方面，公司是牙科影响龙头，公司在 CBCT 软件、品牌影响力方面表现出众，22 年行业下行期逆势增长，说明公司综合竞争能力较强。公司继 CBCT 之后，持续往高端医疗影像行业延伸，23 年 1 月公司脊柱外科手术导航项目获得医疗器械注册证，同时在研项目移动 CT 契合床旁诊断概念，潜在市场空间达百亿，有望打造新的增长点。
（3） 工业检测方面，重点开拓食品、轮胎等领域应用。
经营方面，公司管理效率很高，行政人员占比低于竞争对手，2022年 5%的管理费用率显著低于可比公司 17%的平均水平。
从财务报表上看，公司的货币资金较为充足，应收款比应付款只小一点点，已经没有在建工程等资本开支，没有商誉和有息负债，无形资产非常少，资产负债表非常干净。2022年以前的现金流量微微大于净利润，2022年和2023年三季报的现金流量却小于净利润，说明该部分利润体现为了应收账款。但总体上来说公司赚的是真金白银。
我买入的时间是2023年9月，买入价21.8元，目前20元，当时PE已经为25倍，而公司过去最低的PE为2014年的24倍，其次是2018年年底的32倍。现在看来，公司股价在2023年4月达到反弹高峰30元，经济复苏被证伪了，作为白马股，股价一路下跌，直到今年年初，股价跌到15元，对应19倍多，可以说远远跌出了历史估值区间，目前经过反弹的PE为25倍。从历史上看，PE估值中枢经历了先高后低的过程：2012-2016，估值中枢提高，2016年后，估值中枢就下降，18年年底的PE已经跌出了之前的“历史”估值区间，现在则是进一步跌出了而已。PB倒是没有跌出历史最低区间，还为5.6倍多，说明市场认可其净资产的溢价水平。牙齿健康的需求是不会随着人口减少和老龄化加剧而减少的，公司只能继续提高业绩或者再进一步提高分红率来抵消估值中枢的持续下降。
分红方面，公司的分红很大方，上市以来累计现金分红约 36 亿，2017 年以后所得盈利几乎悉数分红，2020~2022 年连续三年分红超 5.4 亿元，分别占合并归母净利润分别为 123%、106%和74%。如果今年分红8元，当前的股息率为4%，如果进一步提高分红比例，股息率还会更高。
3月30日，美亚光电年报发布，营收增长14%，但是净利润只增长了2%，扣非净利润反而下降了1.14%，是因为汇兑收益减少了4000万左右。经营现金流增长了112%，但还是略微小于净利润，相差不多，挣到的是真金白银。
公司经营比较稳健，资产负债表还是很干净，没有任何有息负债，经营战略和经营风险和往年没什么大变化。我关注的主要有两点：一是作为工业设备研发制造公司，研发肯定是重中之重，年报称“在研发方面，公司持续加大创新研发投入，全年累计投入研发费用14,869.50万元，同比增长21.31%。高强度的研发投入带来了累累硕果，报告期内，公司各业务板块新品迭出，有效增强了公司产品市场竞争力：在色选机板块，公司推出了行业首创的紫外色选机、UHD深度学习色选机、小叶片茶专用色选机、一体化塑料整瓶分选设备以及美亚智联工业互联网平台等；在高端医疗影像板块，公司推出了高端坐式口腔CBCT、Pure-Detail影像增强技术、“美亚美牙”口腔健康数字化云平台、脊柱外科手术导航设备等；在工业检测板块，公司发布了全新的中小包装、瓶罐装食品X光检测机。同时，公司在行业前端技术预研、在研项目推进方面进展顺利，为今后扩充壮大公司产品矩阵提供了充足的准备。2024年2月，公司研发的最新产品移动式头部CT顺利取得国家药品监督管理局下发的医疗器械注册证，标志着公司在高端医疗影像领域的取得再次突破。二是应收账款，从22年开始，公司的应收账款就大幅增加，公司解释是收入结构变化，可能是下游支付能力不振和竞争加剧所致，这就导致了信用减值损失较多，今年达到了最高的1600万。
分红方面，去年和今年都是10派7，分红比例为83%，股息率目前是3.6%。