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作者：唐书房
链接：散打投资2
第三类资产之所以被抬高价格，原因恰恰在于它的高回报，而不是因为被抬高价格而产生了高回报。
让我们假设一个荒诞的例子，如果有一家经营上很赚钱的企业，它的股价就是不涨甚至一直跌，结果会怎样？正好雪球上的@宁静的冬日 兄，曾在两年前举过一个这样的例子，老唐就不去搞数据，直接偷懒抄过来了。
宁静兄统计了泸州老窖的分红送配记录后发现，假如某倒霉鬼甲在1994年股市最高的9月里（大盘半年后腰斩），按照当月泸州老窖最高价格21.2元买入1万股，然后傻傻地拿到2015年初，期间到手现金分红累计有142万多，同时还拥有泸州老窖股票16.19万股。
如果我们给宁静兄的数据补上2015年和2016年的分红方案，那么某甲至今拿到的现金红利合计超过170万，同时还拥有泸州老窖股票16.19万股。当然，16.19万股今天大约770万市值，我们就不去计算了，反正我们假设股票是一直跌的。
我们只需要知道，它目前大概一年能带来15万多的红利，且依据老窖的情况，以后每年恐怕也很难大幅低于此数。
21.2万投入，22年间到手170万，未来每年应该还能至少获得十来万，这样一笔投资，依赖接盘侠了吗？没有，接盘侠最好永远不要来。
事实上，宁静兄还做过另一个计算，假如老窖的股票自从买入后一直就不涨，而这位21.2元买进的某甲，每次收到分红后，又全部傻傻地买进了老窖的股票，某甲2015年仅分红就可以收到超过1800万元。
我们甚至还可以设想，假如老窖的股票不但不涨，反而持续下跌了20年，那么，投资回报将会高的更加吓人——可以说脏话吗？
写到这儿，我忽然想起1995~1996年玩技术的时候亏出去的那笔钱了，感觉好像真的错过了几个小目标呢！给点时间我，让我哭一会儿先……
…………哭泣中，别理我。
…………擦干眼泪，看成败，人生豪迈，不过是，从头再来……
Too good to be true，好的不像真的。是的，这样的回报是罕见的，为什么呢？
前面说了，能挣钱的资产，就会有资本来争夺。这个争夺会抬高股价，从而降低了你的回报。
注意，是其他抢购者抬高股价，降低了你的回报，而不是提高。
这个过程，在不少价值投资者嘴里，表述为“讨厌牛市，喜欢熊市”，这常常被理解为“就是矫情！”。
如果你真的理解了宁静举的这个例子，再看到说喜欢熊市的人，就别骂人家了。