周五的时候美国劳工统计局报告显示，5月非农就业人口变动明显强于市场预期，今值27.2，预期18，前值16.5；失业率则时隔两年突破4%。
虽然两个数据略有冲突，但很明显整体数据再一次往不利于美联储降息的那头靠了，当天美股各大指数都以收绿作为反馈。
当天黄金还大跌3.45%，跌破2300美元。
正好前几天旁听了任婧的路演，其中就有提到对于降息预期的看法，这次顺便分享一波，关于黄金也留到文末再讨论一下。
一、关于降息的预期
任总对于降息的看法：
降息这个问题过去为什么我们把它拿出来当一件重要的点去讨论？
因为在那个时候降息是非常有用的一个变量工具。比方说过去大家经常去看前面几轮降息之前的50个、60个交易日，那个时候金属基本上不涨了，然后当降息开始之后的75个交易日，在那之后它可能平均会涨10%左右。
它是一个你能在计量上算出来的东西，你观察它就相当于观察到了经济的需求。
但现在的问题是由于大家对降息的预期实在交易的太多了，所以降息本身它就失效了，它就没有价值了。
我们去看降息是为了什么？
最终的目的是为了把它当一个工具去观察美国的经济，是为了去观察资源品和工业品的需求，而不是单纯的看利率到底是怎么样子的。
我觉得现在大家对于降息在宏观里的讨论已经本末倒置，无非现在只有两种情景。
场景一：美国的需求一直很好，然后一直不降息，对非美经济带来压制，但同时对于我们去买那些敞口在美国的标的，其实是没什么太大基本面的调节。
场景二：美国需求没有大家想的那么好，然后提前开始转弱，那它们就通过降息这件事情来达成刺激需求回复或者是改善的效果，同时非美经济体也得到缓解。
这里面唯一的变量就是说非美经济体到底是好还是不好，其实对它自己本身根本就没有影响，因为你最终只要看美国的需求就可以了，大家不需要在降息上纠结。
有的人我觉得心态就有些不健康，比方说只要降息某某就能上涨，或者说只要不降息就能怎么样，我觉得这个现在已经失效了。
统计学上有个定律叫古德哈特定律，就是说当一个数据或者是一个指标被关注的更多的时候，它的效力就会变差，这个背后其实是有很多原因。
第一个原因就是说当这个数据被高度关注的时候，它被污染的可能性是很大的。不管把它往好了做还是往差了做，肯定存在被污染或人为扭曲的情况。
第二个原因就是当大家每个人都在盯着这个数据的时候，大家就会超前地去交易数据本身的变化，而当它真正发生这个变化的时候，它到底还能不能产生大家想象当中的变化？我觉得这已经变成不一定的一个事件了。
应该看什么？
一个简单的结论是无论美国具体是降息还是不降息，我们投资的核心假设是北美的需求要不错/至少预期会变得不错，因此是否降息这里并不产生核心的影响，核心是探讨终端的需求。
所以我觉得现在就忽略掉关于降息的讨论，我们直接就去看工业的需求，去看每个品种、每张表它的供给怎么样？需求怎么样？缺口怎么样？
我们去看宏观是为了什么？看宏观是为了“炒股票”对吧？如果到最后背离初衷为了看宏观而看，那我觉得没必要看这个宏观了，最终还是要落地到“炒股票”上面来。
个人解读
以上为任婧对于降息的观点，因为她的投资风格主要还是偏周期回归类，所以着陆点更偏向于通过自己构建供需平衡表，根据市场规模调整核心标的的市值上下限假设值，而不是去博弈降息与否，毕竟这个预期颇有被玩坏的感觉，反反复复这都多久了，像极了吊在驴前的胡萝卜~
但辩证来看，美国降息与否对于债市的冲击还是立竿见影的，同时也会给国内打开降息空间；不过对于股市和其他映射关系更远的品种，那确实存在预期打得太满的情况，所以才会反反复复，真的降息了甚至可能存在“利好出尽”的情况也并非毫无可能。
总结就是不要把后市好坏寄希望于降息，特别是提前押注某些标的期待降息后一定会表现多好，更多还是回归基本面，至少可以起到托底的作用。
二、关于黄金
黄金周五大跌并非因为单纯因为美国非农数据导致的降息预期被延后，还有一个重要原因在于国家外汇管理局发布的5月统计数据。
央妈4月就象征性的买了6万盎司，5月直接停止新增购买了，说明央妈对于5月黄金接近2400美元/盎司的价格的看法是偏高/没有性价比，本身这轮黄金涨幅最大的边际增量就是全球央行购金，这个信号一出叠加晚上美国的非农数据，才是本轮黄金跌破2300的核心原因。
但黄金就此到头了么？
引用下华安基金对于黄金的解释，在传统的黄金投资框架中，黄金主要受三类数据影响：长期看货币属性，中期看金融属性，短期看交易属性。
短期看中东地缘政治缓和，黄金的短期交易拥挤度已经达到了95%以上分位，央行停止购金，那很多获利盘就会开始获利了结，场外的人也会更偏向于观望。
中期看美国通胀数据居高不下，此次非农数据一出，更是进一步降低了短期降息的概率，目前美国9月降息25个bp的概率只有46.6%，也是偏向于利空。
但长期来看，只要全球货币超发的情况不会停止，逆全球化和中美的矛盾没有缓和，那货币属性上大家对于去中心化，去美元化的需求就不会停止。
胳膊总是拧不过大腿的，用丘吉尔的名言来形容黄金目前处于的时点："This is not the end. It is not even the beginning of the end. But it is, perhaps, the end of the beginning."
黄金的大周期才刚开始，不要用短期博弈的视角去看待和理解，就像上面关于降息预期的部分一样。
用更长期资产配置的角度去理解，万一未来美国硬着陆或者发生其他不可名状的事件，能用来起到反脆弱效果对冲风险的，黄金也是必不可少的标的。
我依然保持之前对于黄金的看法，这是今年甚至很长一段时间胜率最高的品种之一，只要跌下去，就是给没买够的人逐渐建仓的机会，2300的黄金值得小买，越往下可以逐步增加比例，黄金占资产配置的比例因人而异，但不建议低于5%。
黄金也许不是具有高赔率的那个品种，但绝对是这个不确定的时代中，少有的确定选择。
以上就是此次分享所以内容，希望对您有所帮助，提前感谢诸位的点赞转发评论。
@雪球基金 @今日话题 @雪球创作者中心 #黄金# #降息# $黄金ETF(SH518880)$ #非农数据远超预期！美股全线走低#