最近在研究基金经理换手率和基金规模变化对于超额收益影响的课题，恰好发现綦缚鹏的国投瑞银瑞利混合(LOF)A这只基金在天天基金和韭圈显示的同一时期换手率竟然差了接近（472%-232%）240%，整整一倍还多有木有！
同一个人同一个时间段自然不会分裂出两种换手率，到底是平台的计算方式有问题，还是数据统计有问题？
好巧不巧的是这2个平台都没有明确注释换手率的计算公式，那没办法，咱自己动手拆解倒推一下吧~
百度上搜了一下，对于换手率的定义有：
1、换手率=(某区间基金买卖股票的总金额/2)/该区间内基金持有股票市值的均值
2、基金换手率=(期间买卖股票总金额/2)/近5个季度股票市值均值
那么我们常用的这2个平台到底用的哪种公式？那就必须扒一下基金的年报了。
以上为基金2020年和2021年底的资产组合情况表，最后一项合计就是基金的净资产，平均一下为（151059656.25+226546377.13）/2=188803016.69，20-21年之间的平均净资产为1.888亿。
而其中持有股票的平均值为（122616025.79+114501454.44）/2=118558740.12，20-21年之间的平均股票资产为1.185亿。
上图为21年股票的买入卖出情况，平均一下为（410518149.95+453647184.77）/2=432082667.36，整个21年买卖股票总金额/2为4.320亿元。
数据都有了，先试算一下哪个接近平台显示的数据。
4.320/1.888=228.81%，4.32/1.185=364.55%
貌似第一个更接近天天基金显示的232.84%的换手率，那么误差在哪？这里就不再废话去写推导过程了，直接给答案好了，天天基金用的分母来自于下图
20-21年的平均值为（1.50+2.21）/2=1.855亿元，这时候再拿4.320/1.855=232.88%，基本和232.84%没差了。
也就是说，天天基金在计算换手率的时候，分母用的是20年底和21年底的基金总资产的平均值。其中既包括了股票，也包含了债券，现金等其他资产，而不是纯股票。
目前得到的数据离韭圈的472.62%依然有点距离，我们再来扒一下季报，看下基金每季度的股票资产情况。
以上是基金21年的1、2、3季报，结合20年的年报和21年的年报，得到20年4季度-21年4季度，5个季度的股票的平均净资产为（122616025.79+83771005.3+73751142.11+93668152.03+114501454.44）/5=97661555.93，0.976亿元。
这时候再拿4.320/0.976=442.62%，离472.62%依然有些距离。
我们再调整一下，只计算21年1季度-4季度的平均值，也就是4个季度的平均值（83771005.3+73751142.11+93668152.03+114501454.44）/4=91422938.47，0.914亿元。
重新计算一下4.320/0.914=472.64%，和韭圈的472.62%基本吻合。
也就是说，韭圈对于换手率计算所用的分母为21年4个季度的股票均值，而不是包含20年4季度的5个季度的股票均值。
综上，经过一些列的各种倒推，试算，终于得到了2个平台的换手率计算公式，在这再总结一下：
天天基金换手率=（本年度买卖股票的总金额/2）/（（上一年度基金总资产+本年度基金总资产）/2）
韭圈基金换手率=（本年度买卖股票的总金额/2）/（（本年度各个季度的股票资产总额）/4）
这也解释了一些股票仓位没有打满，或者说长期股票仓位越低的基金，在两个平台的换手率数值差距越大，相信本次案例的240%还不是非常夸张的差距。
我觉得在评价偏股基金换手率的时候，可能韭圈的计算方式更有参考价值一些吧，天天基金的遇到基金规模突变更容易受到影响，也反映不了基金经理对于股票资产的实际换手。
当然，两种计算方式其实谈不上孰优孰劣，各位在参考数据的时候应根据自己的评判标准和实际情况来鉴别，做到心中有数。