研报出处：申万宏源
本文解释：表面上消费电子的机会来自新功能新特色，以及进入新硬件载体。但实际上，“科技树“上较大的产业链变化才是关键。AIPC/半导体制程变化/通信协议优化是促进本次机会的关键。而大公司“鲶鱼效应”和消费电子相关机械设备的经营情况是验证。
首先，科技树上看“消费电子”，会理解本次产业变化较大，根据00年PC/05年笔记本/09年手机/18年智联汽车做论述。1）根据IDC、盖世汽车、Statista对桌面级、工作站、笔记本电脑、智能手机、智能汽车、VRAR数据，得到：消费电子总规模是历年稳定成长的，但其创新载体总是从一个迁移到另一个。2）2023H2后，科技树有较大技术变化，AI场景在终端渗透，演绎新版本的“安迪-比尔”定律。
其次，AIPC拉动的消费电子出现了较多证据。1）AI大模型功能的手机。例如谷歌/华为/小米/Oppo/Vivo。2）AI应用提升手机，刺激用户换机意愿。例如AI助手/ AI优化摄影/体验提升等。3）手机AI芯片在更新。根据新浪，快科技等，手机/PC芯片厂商正在大幅提升对AI能力的支持。例如高通/联发科/英特尔。4）消费电子机械设备也佐证。
再次，论述通信协议+半导体+机械设备也支持本次消费电子更新。1）根据半导体IC设计的制程/关键路径/晶体管密度，证明“设计自由度”增加。2）通信协议主要的进步发生在1990-2015年，且需要兼容的历史版本较多，如果重新设计通信协议，是有机会的。华为星闪NearLink就是一个证明，且可能是通信变化的“冰山一角”。3)制造装备也支持结论。消费电子金属加工（例如钛合金）+新设备新材料（如3D打印、精密加工刀具）。
标的：1）消费电子相关三条主线：a）复苏的手机+PC产业链。b）手机充电功率升级和品牌回归。c）消费电子芯片新品抢占国产替代高地。d）普遍看好整体电子机会。
风险:1）消费电子和科技TMT领域经常动态变化。若主要玩家的竞争策略有变化，会产生波动风险。2）不少公司的P/E、P/B估值中高，这也可能存在一定的估值波动性风险。3）该领域的景气也需要消费者购买力的恢复和验证。
风险提示： 市场有风险，投资需谨慎。个股信息仅作为示例，不构成任何投资建议。材料中的信息均来源于公开资料，相关信息的完整性和准确性不做保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议。