股票投资选股，主要分为价值股和成长股两种。其中，成长股投资，看的就是企业的成长性。
而作为典型的成长股，康龙化成A股在2019年1月上市的时候，市值仅有87亿元，同年11月登陆香港联交所主板上市时，H股市值达到了335亿元。如今，在短短一年的时间里，公司股价翻了6倍，总市值也超过500亿元。
3月30日，CRO龙头康龙化成（03759.HK、300759.SZ）公布了2019年业绩。
财报显示，公司实现总营收37.6亿元，同比增长29.2%；归母净利润5.47亿元，同比增长64.3%，基本每股收益0.8284元。
可以说，上市后的首份财报非常靓丽。对于一家处于“好行业”、“好赛道”的公司来说，康龙化成历年的业绩都保持着快速的增长态势。过去六年间，总营收和净利润的年均复合增速分别高达29.68%、72.17%，成长能力非常强。
另外，公司还披露了2020年第一季度业绩预告，预计实现净利润9221万元-1.08亿元,同比增长70%-100%，即使在新冠肺炎疫情的影响下，依然保持高速的增长。
但从往年的业绩情况来看，康龙化成2019年的增速有所放缓，那未来还有投资价值吗？我们来详细解读下。
CRO行业的市场概况
康龙化成：成立于2004年，总部位于首都北京。2018年1月28日，公司成功登陆深交所创业板上市。
经过十几年的发展，已成为一家立足中国、服务全球的全流程一体化CRO+CMO公司。目前，公司提供从药物发现到药物开发的全流程一体化药物研究、开发及生产服务，主营业务分为实验室服务、CMC服务及临床研究服务三大板块。
从商业的角度来说，CRO行业的发展是跟药企的研发投入紧密相连的。
我们从新药研发的基本流程可以看出，CRO行业的经营范围涵盖了新药研发的全过程，每一个环节都可以有CRO公司的参与。同时，CRO行业的增速跟新药研发的增速是正相关的关系。
所以，从新药研发和成本构成可以看出，临床CRO成为了CRO市场最大的“蛋糕”。但是，目前我国CRO企业的业务主要集中在临床前CRO服务，同质化的产品市场竞争自然非常激烈。
通过分析CRO公司的业务布局可以看出，很多公司的管理层都意识到了这一问题，有的通过内生性增长的方式来解决，但大部分公司都是直接采用外延式并购的模式。
我们看到，泰格医药在确保临床CRO业务稳定增长的基础上，通过在2014年5月7日以5025万美元收购美国方达控股69.84%的股权，来实现药学研究和临床前研究的业务扩张。
康龙化成则是通过收购康龙（美国）临床服务、康龙（美国）分析技术和康龙（英国）进行临床研究服务的布局。
并且，2019年公司也进一步布局了国内临床研究服务市场，于2019年5月完成对南京思睿的收购，通过孙公司希麦迪来从事药物临床研发服务的CRO业务。其后，又在2019年6月战略性投资入股总部位于北京的联斯达医药公司，来布局第三方独立临床研究现场管理服务（SMO）。
那么，CRO行业的增长情况如何呢？
根据数据显示，2018年全球CRO市场规模为578亿美元，同比增长10.1%；中国市场达58亿美元，同比增长34.9%。从整体市场来看，全球CRO市场从2014年的401亿元增长至2018年的578亿元，复合增速为9.6%。
而中国市场则从2014年的22亿元增长至2018年的58亿元，复合增速高达27.4%，可见其增长速度非常快。
根据 Frost & Sullivan 报告预测，预计2022年全球CRO市场规模将达到727亿美元，2018-2022年均复合增长率10.5%左右；预计2022年中国CRO市场规模将达到233亿美元，2018-2022年均复合增长率20.4%左右。
所以，可以预见，随着我国药品医疗器械审评审批制度改革、仿制药一致性评价等政策的不断推进，将带动国内CRO行业的发展。
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来源作者 粽哥2025