猎豹是我投资的第一支美股，去年年底开始买入，到现在已经9个月了，仍然没有盈利，买入的最高价是18.75，后来补了几次，成本仍然接近16块钱。

先说说我的基本逻辑。按照我理解，股价的主要影响因素可以按照时间序列分解的方法来拆解成 「长期趋势 + 周期波动 + 随机波动」。

随机波动是普通人很难去把握的，比如政策（可以用货币政策来看待这个问题），比如灾难。就个股来说，随机因素的影响确实是非常大，但幸运的是时间的长度是可以消弭掉随机波动的影响。

周期可以分为经济大周期和行业的小周期。因为互联网世界瞬息万变，大多数细分产业可能都还没来得及经历一个完整的产业周期，所以行业小周期的把握难度也很大，但有有些信息还是能够窥得的，比如互联网金融就处在成长期，比如电商就已经进入成熟期。经济的大周期时间可能会很长很长，比如中国经济就已经经历了30年的高速成长期，目前来看，实体经济已经进入下行通道，但要下多久，下到什么程度，没有人知道。

最后是长期趋势，长期趋势是我认为是对投资最重要的参考。我是这么来看长期趋势的，一个是方向，即往哪走，一个是人，即谁走。方向其实是一个商业判断的东西，商业判断说白了也就是个逻辑判断，如果是 toC 的，用户是不是真的有这个需求，这个需求有多大，这个需求是在增加还是减少。人的因素很复杂，而且很多时候能够获取到的信息也是有限的。

再来看看猎豹这个例子。

方向

我看好猎豹的方向主要是两点。

内容

在移动互联网上，其实现在的趋势是大家都在抢夺用户的时间，用户的时间是什么，我觉得移动互联网时代用户的时间就是 PC 时代的流量。我们可以看到在 PC 时代称王称霸的百度、腾讯、360其实都是把握住了用户的流量。

移动互联网时代获取流量的难度其实更大了，因为有微信，在通信和社交的基础上一个APP 就占用了用户60%-70%的时间，剩下的30%，还要跟成千上万的 APP 来抢。现在大家那么重视内容，就是因为用户会因为内容而来，掌握了用户的时间，变现方式可以很多，广告平台还是最基础的一种变现方式。

出海

中国现在可以说已经是互联网第二大国了，2016年中国的手机出货量已经达到一定的瓶颈，俗话说你已经占据了50%的市场份额，就不可能再业绩翻倍了。对于众多国内互联网公司来说，出海几乎成了一致的选择。而出海找用户就要投广告，一个在中国并且业务在国外的广告公司无疑是个很好的选择。

人

傅盛在互联网圈子的名声还是比较好的。一方面，在360的经历，起码可以认为他的基础产品能力是过关的；另外一方面，张泉灵这样的大佬愿意加盟，相信傅盛也是有一定的「帅才」的。

除了傅盛之外，我更加看重的是雷军。雷军是60后，比国内绝大多数的互联网创业者都要老，我认为在这个圈子里的这份「经验」是非常非常宝贵的，小米的大器晚成，也说明雷军具备捕捉机会的能力。在国内除了 BAT 的几位大佬，可能只有王兴和周鸿祎有这样的份量。

雷军之外，还有雷军系，YY、金山都具备协同作战的想象力。另外，还有不得不提的股东腾讯。

最后说说对财报的看法，财报确实对股价影响很大，但涨跌都要看华尔街分析师的预测对比，财报只是结果，我觉得可以拿来纠偏，却没办法作为投资的主要参考依据。