关于 $中芯国际(00981)$ 有一种很流行的观点，认为中芯国际是类似京东方那样的烧钱公司，赚来的利润都被迫再投入变成超昂贵的生产线，而这些生产线过不了多少年就会变成一文不值的废铁。

这个观点很有迷惑性，但其实是错的，错的地方在最后一句：中芯国际的旧产能，哪怕是45nm甚至100nm以上制程的旧产能，现在依然满产而且供不应求，并且对这些产能的需求还会长时间持续下去，所以它们不仅不会变成废铁，反而在很长的时间内都能持续赚钱。这和京东方截然不同！这些固定资产的折旧只是一种会计游戏，实际上这些资产，其真实价值远超会计报表上呈现出来的账面价值。

为什么会出现这种“旧产线依然很能赚钱”的现象？为什么新芯片不断地冒出来，却还能用“落后”制程产线来制造？要想搞明白其中道理，需要理解芯片【设计】和【制造】的区别。在大多数情况下，【新芯片】的【新】是指在【设计】层面（进程之外的其他方面）新，新【设计】的芯片不一定追求制程的先进性，也就是不一定需要先进制程工艺来【制造】（虽然有时会）。事实上，考虑到先进制程的高昂成本，大多数【新】芯片在【设计】时根本不会考虑（将来【制造】时）采用先进制程。换句话说，“落后”的成熟制程工艺完全可以【制造】在【设计】层面【最新最先进】（但不是进程工艺方面先进）的芯片，这就使中芯这种芯片【制造】公司的生产线赚取现金流的生命周期可以持续很长的时间。

这个因素，就是晶圆制造这门生意是一个好的商业模式的关键所在！这和京东方的生意模式是完全不同的。