前面我们花了很多的篇幅，讲了资产减值损失产生的爆雷风险以及如何通过报表及报告的分析，争取在更早的时候，发现具有爆雷特征的公司，今天我们一起来看看，比起前述的爆雷，当量更大的一种爆雷，债务违约。
过往的经验告诉我们，企业不会死在没有利润上，但是会死在没有现金流上，违约则是没有现金流的表现。如果企业有钱有现金流，却不还债，那就是老赖了。
与资产减值损失导致的爆雷不同，债务违约产生的风险远远大于前者。因为前者是企业已经花出去的钱买回来的资产，不值那么高的价钱了，再有问题，也都是沉没成本，不会到揭不开锅的地步，相当于刮骨疗毒，去掉腐肉；而债务违约是涉及到即将要偿还的到期债务没钱还的问题，是根上出问题了。“钱不是问题，关键是没钱”，这就是债务违约的核心。
债务违约的案例及惨状
最近，一系列财务问题麻烦缠身的康得新又摊上了一件3亿美元的债务违约。
资料来源：康得新公司公告
根据6月12日康得新公告《关于深交所关注函的回复》(网页链接),康得新发行债券所募集的3亿美元的资金，不排除被第二大股东非经常占用的可能。而对于这种债务违约，最严厉的手段是就债权人申请将公司清盘。
而我们再回顾一下，除了康得新，2018年以来曾经发生过债务违约的两个案例。
利源精制（*ST利源，002501.sz）
2018年8月，利源精制公告“14利源债”开始出现不能付息的情况，自此揭开了利源精致债务违约的序幕。公司原董事长不满足于当时的业务，执意将产品向轨道交通扩展，通过公司借款、发行债券、甚至动用民间借贷为其造车圆梦，结果耗资100多亿的轨道交通迟迟未见量产，而债务违约已经临门。结果可想而知，公司股价从2017年高位的13.6元跌到今天只有1.4元，跌去了九成，而原董事长王民也带着深深的遗憾与悔恨离开了人世。
不过，与王民相比，你输的只是钱，而人家连命都搭上了。这位老板，真不是想把公司掏空，为了自己研发生产轨道车辆的理想，他把自己股票质押了、还借了民间借贷来借钱给上市公司投资轨道车辆业务，结果，创业未半中道崩殂。
一念天堂，一念地狱。如果有人持有利源精制股票两年以上，基本上剩点渣渣了，这也说明长期持有不等于价值投资。还想等着咸鱼翻身? 想想可以，但债务违约的公司，基本没指望。不信看下面这一例。
吉恩镍业（曾经的600432.sh）
如今，这家公司在A股的榜单上已经无法再找到了，600432这个代码成为了历史。因为在2018年7月正式退市了，从而结束了它15年的上市生涯。在退市前，公司债务违约金额至少达到70亿。
资料来源：吉恩镍业公司公告
这家公司最终的股价钉在了每股1.38元的价格上
其他的案例我不用多举了，乐视网、凯迪生态、中弘股份等等公司，甚至是东方园林这些曾经的蓝筹，也游走于违约的边缘。
这些曾经发生过债务违约的公司，给股东和投资人带来的损失和痛苦是不言而喻的，而导致债务违约事项的发生，也有各种各项的原因，不一而足。
如我们前两周曾经撰文写过美都能源（600175.sh，网页链接）,在大举投资石油、新能源和互联网金融后，在2018年收到的是业绩不达预期的商誉及各项资产的减值损失，和一地鸡毛的投资项目，而这些项目的背后，换来的则是公司沉重的债务。所以，为避免出现债务违约，只能变卖资产还债了。我估计刚公告出售湖州银行的股权，就是其中的一项。
但对于债务违约而言，延缓也往往是暂时的，毕竟，对于资产负债表的修复是极其困难与耗时的！
如何规避潜在的债务违约者
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讨论债务违约，我们的目的不是去讨论违约后的凄惨，而是想告诉投资者，如何在违约前，能及早规避，不踩雷。通过财译对公司历年定期报告中财报数据的分析，我不敢说百分之百的把握，但绝大多数公司的债务违约是可以提前一两年就可以发现的。
在这些方面，我们可以在财译系列工具中去这么做的（以下案例不适用于金融企业）。
1） 查看公司的简缩资产负债表
我们可以通过查阅微信公众号财报易、财报易小程序或财译网站（网页链接），找到财报简读，打开资产负债表简缩表，如下图。
数据来源：财报易小程序
在我上述提到的工具中，都可以看到这样一张资产负债表（简表），请注意红框划出的重点：货币性资产与有息流动负债。如果货币性资产低于有息流动负债，那企业有违约的风险，幅度越大，风险就越高。
数据来源：财报易小程序
上面这家公司，第二家未来出现违约的概率要就远比上面这家公司高出很多,它的名字叫美都能源（600175.sh）。
2）看货币性资产与有息流动负债的变动趋势（短期偿债能力系数）
一张资产负债表毕竟只是代表一个时点，但如果将这些不同的点串起来，你看看会有什么发现？
从下面这张图的趋势分析中，你能看到标的企业美都能源（600175.sh）是如何一步一步走向债务违约的边缘的了。
数据来源：财译网站网页链接
图中，伴随着这种趋势，一路向下的短期偿债能力系数趋势线明明白白在告诉你风险。
3） 分析变现后的偿债能力
除了上述的短期偿债能力以外，根据公司资产变现能力的强弱，财译还为用户准备了短期资金保障系数和短期资金安全系数，只要这些系数低于1，在0~1之间，绝大多数情况下，我是不能淡定的。而且，越接近0，就越不淡定，明白这个道理，基本上你就可以避开违约的风险了。
美都能源出售湖州银行股权，就是发生于眼下变现还债的现实案例。
数据来源：财译网站网页链接
4） 看资产负债率与资产有息负债率及趋势
其实，这是长期偿债能力的风向标，并不能够判断是否会立即出现债务违约的，只是用来参考的。大家只要认识到这一点，就会明白，为什么有些企业的资产负债率这么高，它还能走很远，因为它不是判断违约风险的标志。
数据来源：财译网站网页链接
我们分析上市公司财报，是为了找不投资股票的理由！
本文数据来源于：
1、 财报易微信公众号及财报易小程序
2、 财译网（网页链接），专业的上市公司财报分析网站