在上一篇文章中，我跟大家讨论了应收账款形成的雷，即从应收账款中产生的资产减值损失导致业务大幅下滑，甚至亏损的情况。除了应收账款以外，在流动资产中容易形成雷的第二大块资产，是由存货产生的存货减值损失。
由存货产生的“爆雷”
存货，在会计学的定义中，是为了企业正常的生产经营而购入的原材料，进入生产加工过程的在产品、委托加工产品，及加工完成后的产成品或库存商品，或发往客户处的发出商品的统称。我们在任意一家制造企业的财务报告中，都可以看到这样的存货明细表。
从这样一张表中，你可以清楚地了解上市公司存货在各种状态的配置。不过，由于行业特点的不同，它们的存货结构也不尽相同，比如，发电企业就不存在在制品与库存商品，因为电目前仍然是无法大规模存储的，这个我们在观察不同企业的存货分类的时候，就可以清楚地了解。
那么，对于存货，我们应该如何进行分析，以防备存货中产生的资产减值损失，导致爆雷呢？这就需要我们先了解存货的资产减值损失准备产生的原因。
存货损失准备产生的原因
我们对于流动资产的变现价值分析，是衡量企业是否会在流动资产上产生减值损失的基础，存货也不例外。由于存货的市场价格不断在波动之中，因此，随着价格的波动，企业已经采购的存货价格也是在不断变化之中的。假如市场价格大幅下跌，手头存货就有可能产生大额的减值损失风险，其能变现的价值就达不到账面记录的价值，就存在存货损失准备，相信这一点大家都会很好理解，跟你手里持有的股票跌下来一样一样的。
2014年，原油价格从100美元/桶一路向下，跌到40美元/桶，结果，导致大部分的石化企业出现了大幅亏损。这除了买入原油价高，批发成品油售价低外（发改委的成品油调价机制导致），还存在期末库存产生的巨额减值损失。
如何分析企业有无产生存货减值损失的重大风险
我从两个角度可以去分析企业有无产生存货减值损失的重大风险。
第一， 就是从上面这张表——存货分类明细表出发，分析企业存货有没有重大的风险。
存货分类明细表中，通常会存在原材料、在产品及库存商品。大部分企业在产品会很低，但也不绝对，这跟工艺过程长短有关系。大家可以掌握以下几点：
① 如果存货中，原材料与在产品占了较高的比例，且原材料价格没有大幅下滑。相对来说，存货结构是比较安全的，产生存货损失准备的风险也比较小。如果原材料价格有大幅下跌，则需要考虑进步步加工为产品后，与加工发生的费用合计后跟报表日产品的售价比较，如果高于产品的售价，则此部分原材料产生减值损失的风险较大。
② 如果存货中，库存商品占比最高，并且与前期对比，库存商品金额上升很快，那么，你就要留意了，这种情况下很容易产生存货减值损失的风险。这样的数据是告诉你，这家企业的货可能有点卖不动了，存在减值的风险。
我们来看个案例。
数据来源：欧菲光2018年中期报告
这是欧菲光2018年的中期报告中，有关存货的明细分类，可能很多读者会问我，为什么要看2018年中报，年报不是也出了吗？呵呵，因为年报已经被剧透了，只有看中报，才能估计年报中会不会有潜在的存货减值损失的风险，而这张明细表只有中报与年报才有。
我们注意一下，欧菲光的存货分类表中，库存商品到2018年6月30日，达到32亿，占整体比例约33%，同期初的库存商品比较，虽然计提了跌价准备4400万，但仍净增了近7亿。
是生产快了，卖得慢了？还是卖不动了？我不知道。
2019年4月26日，欧菲光发布了一份2018年业绩报告的修正公告，将原来预计的盈利18亿，向下修正到亏损5.19亿，爆了一颗大雷。
其中，引起向下修改的主要原因，来自于存货减值损失。
所以，买入了欧菲光的股东们悲剧了。不过，这还没完，同一天，欧菲光又发了一份《关于2019年一季度计提资产减值准备的公告》，再次对存货计提减值准备2.3亿。
数据来源：欧菲光2019年4月26日公告
在2018年年报计提完存货的减值损失后，欧菲光的年末存货分类变成这样了（下图）。库存商品被减值8.5亿，原材料被减值7亿。也许读者会问，那为什么原材料也有这么大的减值啊？嘿嘿，这个有上面说的原材料或产品跌价的原因，可能还有有其他特别的原因，我们以后再说。
数据来源：欧菲光2019年4月26日公告
以上是我们常用的，鉴别企业存货是否存在重大减值损失的一种方法。一旦发现财报有这种类似的问题，我通常不会轻易触碰这样的公司，哪怕股价天天涨停。
第二， 从存货周转率出发，有企业的存货周转速度有没有持续放慢
在正常的情况下，企业的存货是按某一种规律，在流动或周转的。即从采购原材料到投入生产加工，再到产品出售这么一个过程。如果下游产品卖得快了，那么整个的流转速度都会加快，包括原材料与在产品在内库量相应也会提升，但如果销售不景气，那么整个速度慢下来，库存就会下降。所以在这个过程中，存货的周转率，相对来说应该保持稳定。不会出现大起大落，除非企业有新的产品或项目上马。
在大多数的情况下，我们看到的存货周转率，正常的应该是这样的，比较平缓。
数据来源：财译网（网页链接）
但是，我们刚才看到的欧菲光，它的存货周转率却是这样的。
到2018年9月30日的三季报，我们看到欧菲光至少有8个季度出现了存货周转率的持续下跌，到9月30日只有3.9次了，这就意味着欧菲光的库存平均周转速度越来越慢了，买入的材料在库里平均要呆3个月时间才会被卖出去。而电子行业这些产品零配件，三个月价格可能已经发生了很大的变化。
当然，2018年年报，欧菲光的存货周转率开始上升，出现了好转，这就是处理了16亿的存货减值损失带来的效果。
所以，你可以试想一下，这里存货周转率放慢是否存在潜在的重大风险？
尽管年报已经过去了，但这种风险总是会周期性的发生，因此，对于投资者在判断风险的时候，对于存货多留一下心眼，这并不是一件坏事。有兴趣的读者，找找类似的企业，看看未来是否存在如欧菲光同样的潜在风险，包括类似康美药业大幅调增了近200亿存货，是不是为未来的“爆雷”埋下伏笔？
有兴趣的读者，可以去看看这两家公司的财报，会不会在未来存在同样的风险，做点进一步的分析。
我们分析上市公司财报，是为了找不投资股票的理由！
以上数据来源：财译网（网页链接），一家专业分析A股上市公司财报及筛选的工具网站。