$海螺创业(00586)$ 对比了过去海螺创业收到联营企业的股息来看，差不多是对应联营企业投资收益的20%-25%。悲观预计，每年海螺水泥净利润100亿元，海创大概持有18%海螺水泥股份，每年收到联营企业的股息大约3.6—4.5亿元，中位数4亿元。海创一般将收到集团股息的90%以上分红。
主业方面，2023年经营性现金流20亿元，剔除财务费用7亿元，大概13亿元。未来随着运营收入逐步提升，预计扣除财务费用后的净现金流大约22亿元。资本开支降到0，假设每年偿还贷款10亿元，还有12亿净现金流。加上联营企业股息4亿元，合计16亿元。
给十倍现金流估值，估值160亿元，有60%上涨空间。
最大的弹性来自于，海螺水泥的盈利能否提升？以及海螺水泥和海螺集团的分红率能否提升？主业资本开支降低后，是否会提升分红？