2019-01-18转债速递
一、转债事件
1、平银转债拟于1月21日（下周一）发行，预计打新收益有限
平银转债拟于1月21日发行，尽管未设置有条件回售条款，且由于当前PB已经小于1，短期来看没有下修的空间，但是依然建议申购，主要原因有以下：
1）与其他转债不同的是，平银转债为了弥补回售、下修的缺陷，在收益率方面给予了补偿，面值对应YTM达到2.87%，又因为其为AAA银行信用，信用风险极低，是机构喜欢的类型。
2）银行有着天然补充资本金的迫切需求，与其他银行转债相似，平银转债转股的诉求并不一定需要回售来触发，而是天然存在的，尽管当前PB低于1，但在未来出现空间时也会相对主动。
整体来看，平银转债的中签率不会高，且从上市后首日价格亦不会太高，从打新角度收益有限。但从配置的角度来看，平银转债依靠其高债底产生了较强的保护性，从配置的角度来看具备价值。
2、蓝标转债董事会提出下修，用尽全力规避回售
1月底一旦股东大会通过，蓝标转债募投项目发生变更，附加回售条款随即触发，到时候转债持有人均具备回售的权力。尽管北京国资纾困资金已经买入部分，但可以看出蓝标是无力完成回售的。
昨日晚间打出了1）下修转债转股价格；2）发行外币债两张牌以应对危机。
这就很有趣了，下修和认定募投项目变更是同一次股东大会投票决定。我认为本次蓝标大概率拿出有说服力的价格。
3、凯龙转债1月21日上市，当前转股价值102.8694元
凯龙转债拟于1月21日上市，当前转股价值102.8694元，AA国有企业，上市破发概率极小，预计价格在105元以上。
二、转债估值
截至1月17日收盘，市场转债B-S模型估值如图所示，仅供各位参考。
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