奶茶这个赛道越来越拥挤，已经上市的有奈雪，正在招股的有茶百道，排队上市的有蜜雪冰城、茶颜悦色，还有喜茶、霸王别姬、古茗、一点点等茶饮品牌虎视眈眈。
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一、招股信息
二、公司概况
茶百道2008年成立于四川成都，专注探索天然食材与中式茶饮的创意搭配，持续研发多元化茶饮产品，产品组合包括各种经典茶饮、季节性茶饮、区域性茶饮。
截至2024年4月5日，茶百道门在中国共有8016家门店，实现中国大陆所有省份及各线城市的全覆盖。
按2023年零售额计，茶百道在中国新式茶饮店市场中排名第三，市场份额达6.8%，2023年茶百道总零售额达人民币169亿元。
茶百道主要通过加盟模式运营，截至2023年底，茶百道加盟店收入达到56.59亿元，占比99.2%，直营店收入为2584万元，占比0.5%。
财务数据显示，在过去的2021年～2023年，茶百道的营业收入分别为人民币36.44亿、42.32亿和57.04亿元，相应期间的净利润分别为人民币7.79亿、9.65亿和11.51亿元。
茶百道的收入主要来自向加盟店销售货品及设备，最近三个财年这部分的营收占比都在95%左右；其次是加盟费收入占比4%。
茶百道真正赚钱是原材料供应，加盟商只能从茶百道处购买食材、包装材料、设备设施、营运物资等商品。换句话说，茶百道主要把加盟商当作终端销售渠道，公司扮演原材料供应商的角色。
茶百道更像一家披着奶茶外衣的供应链企业，兼顾品牌输出。
三、综合点评
作为港股“新茶饮第二股”大家很自然会想到茶饮第一股奈雪，奈雪2021年上市时估值340亿，募资48.4亿，基石占比23.6%，当时认购很火，有64万人认购，超额认购432倍，顶头槌45张，就这种火爆程度，上市首日却跌了14%。此后股价一路垮塌式下跌到现在2.39港币，300亿市值跌没了，亏惨了一批投资人。
对比财务数据，奈雪2021年至2023年营收分别为42.97亿元、42.92亿元和51.64亿，净利润分别为-45.24亿元、-4.69亿元和0.13亿元。两家公司营收差别不大，但茶百道已经实现持续盈利，净利润率20%
同样都是卖奶茶店，为何差距这么大？
主要在于二者经营模式不同，在加盟模式下，茶百道作为供应商，只要加盟商增加，公司的盈利就是确定的，并且具备规模效应，加盟商越多，公司成本越低，盈利能力也更强。
奈雪是直营模式，资产很重，前期需要投入门店租金、装修、设备采购、人员工资等开支，付出的成本确定的，但新开门店的经营受选址、成本、人流量等多方面不确定因素的影响，很难在短期内实现盈利。因此，很容易形成门店越多亏损越大的尴尬局面。
有优点就有劣势，加盟模式品牌商对门店的管控较弱，容易出现食品卫生安全问题，前不久315就曝光了茶百道门店擅改食材有效期的问题就是例子。
赚钱是硬道理，整体来说我认为茶百道盈利能力更好，增长趋势也更明朗。但有奈雪的前车之鉴，给资本市场留下了太大的伤痛。此次茶百道募资24.5亿，作为今年以来港股募资额最大的新股，竟然没有基石。可能意味着这家企业要么估值太贵，要么管理层有问题，要么企业未来盈利前景不看好，总之就是机构投资者不感兴趣。
茶百道目前孖展不足额，最终大概率不会超购15倍启动回拨，甲乙组各37000手，按照5000人申购算，预估一手中签率100%。
当年打新奈雪亏掉了一辈子喝奶茶的钱，搞得我现在只喝喜茶，这次要是打新茶百道再亏，以后就只能喝蜜雪冰城了，为了以后还能愉快的喝奶茶，这次就不参与了。