先给昨天的荃信生物新股IPO解析打个补丁，文章发出后有几个财迷朋友后台问，孖展大幅超购后，确定不会从基石部分回拨吗？
为了确认这个问题，我又仔细查看了招股书，上面说的是“如果公开发售出现超额认购，基石投资者认购的股份会因为重新分配而受影响，基石最终认购股份数需要到公布中签日（3月20日）才知道“。也就是说，公开发售超额认购后，会从基石认购部分回拨。
荃信生物认购很火热，目前已经统计到孖展75倍，最终肯定超额认购100倍了，要启动50%回拨，甲乙组各15000手，按照2万人申购算，预估一手中签率要提高到60%，除了基石锁定的部分，流通盘1.2亿，盘子也不算大，继续保持申购策略不变。
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一、招股信息
二、公司概况
米高集团，是一家中国大型的钾肥公司，具有集采购、制造、加工及销售为一体的综合能力，主要提供各类钾肥产品，包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾、复合肥等。
按2022年度钾肥销量计算，米高集团在中国钾肥公司中排名第三，市场份额约7.1%，按2022年度的氯化钾、硫酸钾及硝酸钾销量计算，在中国钾肥公司中分别排名第三、第四、第五，市场份额分别为7.0%、4.0%、0.3%。
财务数据显示，在过去的2021财年～2023财年以及截至2023年11月30日止八个月(财政年度截止日期为3月31日)，米高集团的营业收入分别为人民币20.82亿、38.41亿、47.23亿和22.84亿元，相应的净利润分别为人民币2.07亿、 3.97亿、4.22亿元和1.62亿元。
氯化钾和硫酸钾为米高集团主要产品。2021财年至2023财年，氯化钾和硫酸钾的销售总额分别占总收入的约85.2%、96.7%和95.3%，而余下收入主要产生自销售硝酸钾、复合肥，以及其它副产品。
氮、磷、钾是植物生长必不可少的营养元素，但与氮肥、磷肥不同，由于全球钾盐资源分布不均，国内钾肥对外依存度高。钾肥中的钾元素在我国是稀缺资源，每年钾肥的需求量约1700万吨，50%以上需要进口。
米高集团自身不掌握钾盐储备和采矿权，主要靠进口，因此面临全球氯化钾供应不确定性。受俄乌冲突影响，米高集团氯化钾平均采购价大幅上涨。报告期内，氯化钾的采购价总体上升，每吨平均采购价从1540元涨至2298元。
此外公司与红四方、史丹利等化肥企业不同，米高集团不依靠经销商，而是直接把产品售卖给客户，主要客户包括大型农垦公司、国有烟草公司以及农业综合服务公司。报告期内，前五大客户营收占比约五成，大客户长期合作，好处是稳定，缺点是议价权削弱。
三、综合点评
行业方面，心连心化肥现在市值44亿，估值3倍；中化化肥市值59亿，估值5倍，而米高集团按招股价中位数算，市值34亿，估值7倍，这就有点贵了。
化肥这个产品涉及到民生领域，想通过涨价提高利润很难，也就现金流不错可以稳定分红，这不是资本喜欢的类型。
此次米高集团IPO基石阵容还是很强大的，有去年10月上市的十月稻田，同行心连心化肥以及嘉实基金等，按中间价计算，基石认购占比48.9%。
这股最大的问题是以34亿市值的小身板，在现如今这个行情下，按招股价中位数算募资额高达8.6亿，即便基石锁定了一半，流通盘也大的吓人，想要拉升的成本会很高，这买卖不好做，咱也不参合。