我是非常看好海虹，这几天把海虹2009年至今的年报看了一遍，近几年的公告看了一遍，把车舞堂和自由心空的帖子看了一遍，把海虹过去的卖方深度报告看了一遍，然后把竞争对手平安好医生、阿里健康、卫宁软件、万达信息、久远银海各找了一篇深度报告看了一下做对比。
把海虹看做是BATJ类平台型公司还是有一定道理的，目前的科技领域基本都被巨头占领，而且跑马圈地一直在加快，从国内A股情况也有端倪，基本百亿级的科技公司都有站队，或多或少都与巨头有沾边。所以只要是依靠技术、资本堆起来的产业，很难再单独胜出，更多的是寄托在巨头的羽翼之下。
这些平台公司都占据了非常好的入口（卡位）优势，而且随着时间推移，壁垒也在加深加宽：
AJ：电商，十万亿级消费市场入口，打造成闭环，电商平台-支付-物流配送，附加金融服务等；
B：搜索入口，现在转型（ALL IN）人工智能（无人驾驶等）；
T：社交入口，自带10亿级流量，在游戏行业打遍天下无敌手，当然其他领域也一样；
巨头都在纷纷布局和卡位下一个入口，比如云和人工智能，所以这些高技术含量、高资本领域，都没有机会。如果能够找到巨头们还没法染指的万亿级市场，壁垒肯定不是技术和资本，高壁垒可能会来自于行政。
医疗领域或许有机会，这是一个万亿级的大市场（未来也是个十万亿级市场，或者范围拓宽至大健康就已经是10万亿级），新医改从2009年才开始提出，所以也是一个处于萌芽期的万亿级行业，天然的沃土可以培育出未来的独角兽。同时行业非常复杂，牵扯甚广，新医改提出至今10年，进展缓慢且遇到非常多的问题，但它复杂点不是技术、资本等，更多的政策、社会各利益集团的打破重建（利益再分配）等，这也让BATJ有力使不出来。
中国医疗支出60%通过医保支付（与美国差别很大，60%支出来自于商保），所以国内医疗体系的强势地位可以排序为：医保-医院-患者，医保相对于医院很强势，医院相对于支付方（患者）也很强势，可见谁卡位了最强势的医保入口端，就拥有最好的前景。同时医保也树立起非常高的壁垒，除了海虹之外，很难找到第二家在医保端有所作为的企业。像巨头旗下的平安好医生、阿里健康、京东大药房等，都是在C端发力，这是他们的强项，但医保端没法染指，行政壁垒是没法跨越的。
海虹：医疗支付（医保）入口，这一入口的价值几何？马云可说了，下一个首富一定出现在大健康领域![[想一下]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_29_think.png?v=1 "[想一下]"){kind=small}
对于海虹的问题，之前@直上九重霄九 兄有提过，还没有形成可持续的盈利模式？
其实盈利模式我倒不是很担心，也没有期望它马上能够盈利，大数据牌照马上能够下来。主要还是公司的入口卡位是否完美无缺，长期积累的高壁垒是否随着时间推移更加深宽，能够让竞争对手望而却步？只要入口把控的准，壁垒在逐步加深，盈利是水到渠成的。其实从公司布局的PBM、TPA、GPO来看，以及国新基金对公司的战略定位高度，这就不是一个小公司可以去承受和去做的事业。所以只要是不能被证伪，高估值就可以一直持续下去。
对于海虹的基本面，我还需要时间再整理，理清思绪，过几天再写点东西。其实业务的分析已不是很有必要，因为@车舞堂 和@自由心空 两位大佬已非常深入。我想换几个角度去挖掘一些新的东西，比如
1）海虹有没有价值，站在不同的立场有多大价值；对于收购前的国新来说海虹有多大价值，国新改造之后的价值；海虹现拥有的资源或者加上国新的改造之后，如果BAT来收编分别又价值几何？
2）海虹八年打造的技术壁垒是否足够深，比如“四库二十四系统”、或者高出行业150倍速度审核引擎等？海虹打造的壁垒是否随着时间的推移，会逐步加深加宽？
3）海虹从G拓展至B，未来拓展至C，会有什么样的困难？C端参与者众多，海虹能战胜平安、阿里和京东等巨头吗？
4）或者还有些更细化的，可以进一步探讨的地方？
看海虹的过程中，我也有一些问题，有些也无关基本面好坏，有了解海虹的朋友，望不吝赐教！
1）中海恒之前为何频频质押融资，按照质押市值测算，融资额度应该也在30-50亿级别，融资的钱用于何处？通过查询资料，中海恒2014年总资产2.17亿，净资产为-0.92亿，说明中海恒应该是没有多少实物资产，其旗下业务结构是怎样的呢？
2）海虹业务覆盖23省149地市，占据医保50%市场份额，拥有8亿人的健康数据；其他比如久远银海称，人社信息化市占率30%，服务人群4亿；做医疗大数据企业这么多，数据是归属于医院、医保机构、企业，还是用户自己呢？怎么去区分谁才是正统？其实我还有个问题也没搞清楚：海虹拿到大数据牌照后，就拥有数据的使用权，是使用自己的数据呢还是可以使用医疗领域所有的数据？
3）海虹作为PBM龙头，业务布局非常宏大，这么牛X的公司，为何没有一个好的官网（甚至网上查不到）；海虹医药网还有更新，中公网也是个PPT网站；“新健康”和“新医疗”两个APP在“360手机助手”上没有下载量，我下载安装之后还没法注册？微信公众号最新的文章也是2016年的？
4）海虹年报，2016年医保控费业务覆盖范围扩至全国24个省/直辖市的近200个地市，而2017年业务覆盖了23个省份的149个省会城市和地级城市。为何2017年覆盖的地市数量反而减少了？
5）卫宁也帮中国人寿建控费引擎，它又是如何控费的呢？与海虹有何区别？比如海虹基于自主研发的“四库二十四系统”，以及其杭州、金华、湛江等模式，证明其良好的控费效果；卫宁又是凭什么？