发生了什么不可预见呢?
新一届ZF遏制三公消费,反腐败的政策是未知的,如果投资者看到2012年前后,白酒企业炫目的财报数据就贸然买进,迎接你的就是漫长的下跌,如果你还赶时髦,融了资,双倍你的痛苦和煎熬。
时间到了2015年,你看到的是难看财务数据:营收,利润大幅倒退,存货周转天数持续攀升,这些财务数据告诉你,企业日子非常不好过,还在恶化,未来渺茫,复苏遥遥无期。你挥刀自宫,在默默抚慰伤口时,行业又在不知不觉中好了起来。在你不断质疑中,股价却在稳步上涨。是的,股市就是反复揭伤疤的地方。
真正决定盈利和持续增长的因素很少很少,也非常容易被忽略。至少在券商的报告里是很难看到的,不然,李嘉诚就不止一个了。
No.2: 神华2010年财务数据vs神华2015年财务数据(见表)
![](https://xqimg.imedao.com/159d442ff208a663fd037278.png!800.jpg)
你完全想不到的事情是?
金融危机爆发后,严重依赖出口的发展模式熄火。政府用四万亿的投资猛药,让所有工厂重新忙碌起来。煤炭变的极度紧俏,原因是用电需求的突然增长。当投资者看到2010年神华靓丽的财务数据,充满期待地就买入,看似理性的价值投资变成了昏招。在为自己的英明决策沾沾自喜时,经济调整说来就来,股价走势是数年的低迷。2015年煤炭行业出现了奇葩的现象,神华一家的盈利超过32家上市企业的盈利,很多煤炭企业入不敷出,巨额亏损。财务数据告诉精明的你,这些设备1块钱都处理不掉。连行业生产成本最低的神华,营收,利润也是大幅下降。然后,国家去产能了,276天生产制度了,不但如此,执行的还这么严!煤炭价格一涨再涨,一年翻倍,焦炭更是涨了两倍。
以上两例仅是来自国家政策领域的未知的未知,还有其他各种未知:新技术的出现,生活方式,消费方式的改变,国家安全,地缘政治,不可预见的自然灾害等等。认为投资就是买财务指标好的企业,不改变这种错误的思维方式,很可能就是不断地跳进大坑。
而用常识思考,却能实现零风险下的超额利润:
白酒:公务员不让喝了,不代表中国人不喝了,价格亲民了,大众消费完全取代公务消费。喝酒的传统和受欢迎程度没有变。
煤炭:中国到2020年能源消费依然有80%来自煤炭,一个如此重要的行业,全面亏损的局面不可持续。
只有在危机的时候才会出现好价格,热闹的地方通常都是危险的。
依靠财务数据的选股的弊端,忽略了一个企业真正发展起来的推动因素,经济周期,也忽略了未知的未知的存在。而这些才是投资最需要重视的东西。
这里不否认了解财务数据的必要性。投资机会和投资方法一样,长期有效的非常稀少。在投资的世界里,基于常识的思考比财务数据更为重要。分析哪些因素导致了一个好企业有今日成功,这些因素,在未来可否继续发挥作用,才是每天要问自己的问题。这也是巴菲特反复强调的:要理解这门业务。
这是一个比较难的问题,当然也很值得付出心血,搞定它,也就追到了心爱姑娘。
【我本一名普通的巴菲特和芒格粉丝,痴迷于投资和企业研究,每一篇分析文章无不倾尽全力。你的留言,能让我有机会从不同的角度看待事物,而举手之劳的转发,也会让我深深地感觉到自己的一番辛劳是有价值的!】
@自由的慢跑 @fuzhou1999 @老蔡读书 @剑气禅心 @宜路投资 @灰色钻石@大隐无言 @Ricky@静逸投资@b_ing @装帅牛乌鸦 @数据驱动力 @求漏
@楼倚天 @今日话题
$五粮液(SZ000858)$ $中国神华(SH601088)$ $招商银行(SH600036)$
精彩讨论
b_ing2017-01-25 15:26做到依靠财务数据而不感觉就已经超越绝大部分人了,再反过来问一句:如果不靠财务数据选股,能找到更为行之有效的方法吗?答案很可能是没有。
那么不依靠财务数据选股的实际情况又是什么?
1. 很多价值投资者仅仅只是抱着过去熟悉的十来只股票里换来换去,当然在能力圈内,再加上A股的散户太多,结果大概率是跑赢市场。
2. 通过采集研究报告或者大V推荐的股票,加上自己的独立研究,缓慢拓展自己的视野,大概率跑赢第一类人。
3. 以一种特长取胜,并且这种特长可以量化,比如博弈、比如成长、比如拾烟蒂、比如ST重组。这里面需要不停地训练自己的猎杀技能,同时不停地开拓自己的视野,有很多高手,也是高收益率的狩猎者。
那么财务数据选股需要逐个研究,自然也需要逐步拓宽自己的视野,于投资者本身而言,也就更是难上加难。所以个人认为财务数据虽然是表象,但是却能最高效率的拓展自己的视野。
投资最怕的不是有没悟性,也不是能不能做优秀的财务分析,而是能不能持续进化——这才是产生超额收益的动力源泉。
spooniii2017-01-25 16:17其实概念也简单,虽说一个班的学生你很难说三年后哪个成绩优秀,不过非要选的话,正常还是会翻出这些学生的过往成绩瞧一瞧的。
随风去和2017-01-25 16:00那你的意思是格雷厄姆是个sb了
武松巴菲特2017-01-25 21:07这种文章在雪球应该多多发表,只有傻瓜数量的适当增加,赚钱的难度才不至于太高。
塞上冰刀客2017-01-25 17:58不管是看图形还是财务数据分析,都是基于已经发生的事情,但已经发生的事情并不代表未来。拿抛硬币来说,在硬币落地之前,没人知道他的正反,都是二分之一的概率,但是现实中没有那么多理想条件,假如抛100次硬币,前99次都是正,那到第一百次的时候,人们还会坚持正反概率各二分之一么?可能是硬币铸造不均,可能是站的位置风向不对。财务数据好的,你不否认他可能也会跌,只是概率大小问题。另外,容我脑洞一下,现在科技越来越发达了,大数据平台越来越完善了,人工智能也开始发展了,以后站在韭菜对面的,不是徐翔,不是股神,不是庄家,可能就是一台主机,他能第一时间从浩瀚网络搜集资讯,他能按照自己的指标从几千只股票中筛选理想标的,他能根据这只股票的以往表现和财务数据建大量模型,根据概率选择最佳建仓,交易策略。他还能搜集韭菜们的以往交易信息,从而判断你是保守还是激进,推测出你的心理预期。这就好比和人斗地主,不仅摸了手好牌,还知道了对方手里的牌。那时,才是大小散们的末日。可能连入市的权利都被剥夺了,所以,珍惜现在还有财报可读的日子吧。
全部讨论
从量化角度罗列的大部分非有效因子,简单的叠加得不出有效结论的。五粮液从09年开始看结论是不是会不同
有点像技术操作的左侧交易。看财务报表是做基本面右侧交易,相对好把握。谢谢楼主分享
请教一下,如果按照这个逻辑,未来医生和医院才是医疗行业核心竞争力的要素??
说的不错!财务报表很重要,但是前景更重要。既要有前景还得便宜货。